去信心。特別是在美國政府宣布了數(shù)千億美元的救市計劃以后，很多人擔(dān)心會再次出現(xiàn)流動性過剩的局面，或者給未來幾年埋下通脹的伏筆。但現(xiàn)在看來美國國債相當(dāng)熱銷，因為現(xiàn)在是“現(xiàn)金為王”的時代，很多人即使把錢存在銀行里都擔(dān)心出現(xiàn)銀行倒閉的情況，而美國國債幾乎等同于現(xiàn)金。與美元一樣，美國國債是以美國政府的信用作為兌現(xiàn)承諾。所以，投資者、機(jī)構(gòu)和外國政府只能大量購買美國國債來規(guī)避風(fēng)險。

　　資金從商品市場流向美國國債等避險資產(chǎn)，破壞了商品牛市的基礎(chǔ)。更為重要的是，全球主要經(jīng)濟(jì)體的增長前景惡化使需求預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變。國際貨幣基金組織在11月初的報告中預(yù)測，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長率為2.2%，比該組織今年10月份的預(yù)測值下調(diào)了約0.75個百分點。預(yù)計發(fā)達(dá)國家2009年將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退0.3%的可能，而一個月前還預(yù)測增長0.5%。受此影響，紐約原油期貨價格11月第二周跌破了60美元/桶的重要關(guān)口，并且沒有任何止跌跡象。大宗商品價格暴跌消除了人們對未來通脹反彈的擔(dān)心，現(xiàn)在擔(dān)心的反而是出現(xiàn)通縮。

　　★ 國內(nèi)市場套利機(jī)會涌現(xiàn)

　　應(yīng)該說，目前情況下黃金市場的操作難度比較大。一方面，金價還沒有見底，即便止跌反彈，也可能出現(xiàn)在低位長期徘徊的情況；另一方面，畢竟黃金市場已經(jīng)深度回調(diào)了很長時間，如果在700美元附近做空，風(fēng)險也是比較大的。按照比較樂觀的預(yù)期，642美元附近應(yīng)該有機(jī)會觸底反彈，至少形成一個短期底部。幾十美元的潛在盈利空間對中期空頭布局來說顯然吸引力不大。不過，國內(nèi)投資者近期可以關(guān)注上海金交所延期品種與黃金期貨之間出現(xiàn)的套利機(jī)會。國內(nèi)期貨市場的參與者顯然對年底之前的黃金走勢過分悲觀了。比如11月13日，國際現(xiàn)貨黃金價格715美元/盎司折算為人民幣大約是157元/克，而上海黃金期貨主力合約0906當(dāng)時接近153元/克。如此大的價差只能建立在人們極度看空黃金中期前景的基礎(chǔ)上，但即便金價確實轉(zhuǎn)向熊市，近幾周出現(xiàn)的任何一次較大級別反彈都有可能破壞這個基礎(chǔ)。因此，就中期交易策略而言，做空T+D品種做多期貨應(yīng)該是一個穩(wěn)妥的盈利模式。

　　TIPS：

　　黃金ETF是以黃金為投資對象的ETF，屬于實物黃金投資工具。黃金ETF基金（Exchange Traded Fund），是指一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品。在中國內(nèi)地尚處于“處女地”，國內(nèi)投資者對于黃金ETF基金更是知之甚少，但在境外市場黃金ETF基金卻異常火爆。

來源：《卓越理財》