楊舒寧：寬松之門再次打開，金價攀登之路還在山腰 |
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上周末，美聯儲的的決議再次給給風險資產注入了強心劑，打開軟件看看，風險資產諸如非美貨幣、原油、貴金屬、大宗商品簡直是無一不漲，市場的反應是強力的。 坦率說QE3對經濟的刺激作用不是沒有，但是他的副作用也很大，因此綜合來說，其效用是極其有限的，自從雷曼倒閉以來，4年以來美聯儲進行了兩輪QE和一輪扭轉操作，力度不為不小，如果作用卓越的話，現在也沒必要繼續來一輪QE3了。 但是美聯儲的QE有兩點作用是不可忽視的。 第一：維持資產的價格。第二：減輕美國債務的壓力。下面我們簡單的討論一下這兩個點。 首先打開圖表看看美國股票標普和道瓊斯指數都接近歷史新高，怎么說現在經濟總不會比金融危機前還要好吧，之所以指數能達到這個高度雖然不乏其他因素，但是一個重要因素和美聯儲極其寬松的貨幣政策有關，美聯儲為什么要這樣做呢，其中他們秘而不宣的一個重要使命就是維持資產價格。美國人民的儲蓄率是比較低的，人民的財富大部分是含蓄在股市這樣的風險資產里面，也就是說風險資產是美國的財富池和提款機，如果風險資產價格跌得過低甚至通縮會影響國民的消費能力進而影響經濟發展。 其次美國的債務壓力巨大，國會兩黨在諸如赤字、預算和債務方面經常纏斗，美聯儲開動印鈔機實際就是稀釋美元含金量，減少利息壓力，這種債務貨幣化的方式實際是隱形的逃債，對減輕美國的債務壓力是有好處的。 這次美聯儲展開的是開放式的QE，表面看每個月400億的購債規模不及QE1和QE2，但是實際他對市場的心理預期作用更大。因為他是開放式的購買，理論上購買規模是無限的，只要GDP和失業率這一些核心的重要指標不達到美聯儲的心里目標，購買可以無限期無限量進行下去。 美聯儲試圖做的更多，也許他們實際已近做的太多了，上周美國的PPI和CPI都在上漲，降低失業率和通脹目標也許在某一段時間窗是沒有沖突的，但是并不能保證任何時候都是沒有沖突的。 我們可以看到各個央行的缺陷：美聯儲雖然獨立，但是為了追求歷史定位，有時候做的太多了；歐洲央行內部代表各國的利益，動輒投票，溝通協調成本大；日本央行軟弱，經常看美聯儲眼色行事；中國央行雖然強硬，但是權利有限，只是一個戰術制定機構和執行機構。戰略政策權利中心在常委、政治局和國務院。 技術面上周線來看，自從價格突破1660的反壓線以來。已近急速的不入上漲通道，現在真正周線上面真正的壓力是1800和1900，大家可以回顧一下 |
