金價底部漸行漸近

周的會議上，伯南克表明將失業率降至7%作為就業市場“實質性改善”指標，并認為即使后期退出Q E，也將以持有到期的方式進行，從而有助于穩定市場利率。大部分委員支持低利率至少維持到2014年年底。

　　因此，我們認為，美聯儲即使收緊Q E，也應該是分步驟的。就目前實際情況而言，美聯儲維持貨幣寬松政策現狀沒有任何實際改變，國際貴金屬價格的下跌是在提前兌現未來美聯儲貨幣政策轉向預期。

　　消費需求和生產成本高企金價跌幅受限

　　世界黃金協會(W G C)公布的最新官方黃金儲備數據顯示了各主要國家和組織儲備黃金情況：美國為8133噸，德國為3395噸，國際貨幣基金組織為2814噸，意大利為2451噸，法國為2435噸，中國為1054噸，俄羅斯為918噸，印度為557噸，歐洲央行為502噸。

　　從數量排名不難看出：主要黃金儲備國家并不希望金價深幅下跌；中國、印度、俄羅斯等國日益增長的貨幣話語權需求也決定了其日益增長的黃金儲備需求。

　　資料顯示，世界各國尤其是新興市場國家，如俄羅斯、土耳其、拉美國家等，繼續購入黃金儲備。此趨勢在未來一段時期改變的概率不大，央行買盤對金價提供支持。

　　同時，上半年中國和印度市場民間黃金需求特別旺盛，實物需求的增長與價格的下跌顯著背離。

　　此外，受世界范圍環境保護與勞動安全衛生標準及人員工資標準不斷提高等因素影響，黃金的生產成本居高不下。

　　由于前期黃金開采的加速進行，現有金礦開采難度越來越大，這也導致開采成本不斷提高。根據湯姆森2013年世界黃金年鑒提供的數據，2012年世界黃金開采的直接成本已經高達761美元/盎司。而黃金礦業企業多為勞動密集型企業，員工工資約占黃金開采成本40%。由此測算，2012年世界黃金開采總成本大約已經達到1260美元/盎司。

　　最新資料顯示，受黃金價格下跌影響，黃金生產商的壓力劇增，部分企業開始考慮減產。開采成本制約金價下跌空間，如果金價跌破生產成本，其維持在成本之下的時間不會長久。

　　美元走牛尚存懸念黃金弱勢暫難扭轉

　　從26日的圖形來看，美元指數月K線圖上多條均線已由下跌轉為走平，均線粘合，指數站在多條均線之上。之前的下跌趨勢已經結束，但是新的上漲趨勢尚未形成，目前可視為低位震蕩整理態勢。

　　實質上，美聯儲貨幣寬松政策還在實施中，而近期美元反彈并非因為美國已經停止了印鈔，也非完全因為美聯儲貨幣政策即將轉向，而主要是因為日元、歐元印鈔機的開動速度加快。

　　我們認為，未來