致散戶日漸退出股票市場。

　　2000年，當科網股泡沫爆破時有多少人棄科網股而投資資源股？1997年7月香港推出“八萬五”房屋政策到2003年9月的“孫九招”，又有多少人能夠做到buy when the market`s going up, sell when the market goes down（順勢而行而非逆水行舟）？

　　大部分人錯失機會，理由是當機會出現之時是那么平凡而不突出，只有小心觀察的人才留意到，包括2001年“9·11事件”后美聯儲改變貨幣政策，到2009年3月推出QE。

　　下半年經濟仍是No doom and no gloom，仍玩選股不看市。中國內地改革開放政策已推行三十多年，目前進入類似1980年代的香港情況。

　　250多個城市、7億人口由高鐵連接起來，內地消費市場正以驚人速度發展，既是商機處處亦是危機處處。投資決策已不如從前那么容易，但不代表沒有商機。

　　美國推出QE1和QE2，其作用一如經濟學家Carmen Reinhart 所言： 產生financial repression，即在金融壓力下，最后令投資者找不到任何有實質回報的投資項目，被迫人人加入炒家行列。上述情況自1990年起在日本出現，1997年8月起在香港出現，令社會走向富者愈富、貧者受到社會福利制度保障仍可活下去、而中產階級成為最受壓榨的一群，社會M形化，例如80后近年已很難完成買樓愿望，成為新貧窮階級。

　　老掉大牙的問題仍是買什么、賣什么，何時做何事？很多時候不是你有多少智慧，而是你有多少勇氣。有些股份在高價時你有沒有膽加入拋空行列？有些股票在低價時你有沒有膽買入？上落市一向難玩，但股票市場有三分之二時間是上落市，因此必須訓練自己的選股能力，不然如何在choppy market（多變的市場）生存？

　　費雪效應 濫發貨幣

　　影響世界經濟三大思潮分別有兩個：

　　一、凱恩斯主義。認為經濟因需求不足出現經濟衰退，政府必須制造赤字刺激需求，保持經濟增長。結果引發1970年代的高通脹（年率15%）。

　　二、弗里德曼主義。認為只要貨幣供應穩定，經濟可以自行調節，只會出現行業性盛衰，但整體經濟可長期保持繁榮。1980年里根上臺后采取弗里德曼主義，由1982年起美國經濟一直保持繁榮，直到2001年受9·11事件影響才出現一季GDP負增長。

　　2008年發生金融海嘯后，美聯儲開始全面采用“費雪效應”。提倡者Fisher教授認為，當負債不斷增加令利率高企，可引發經濟衰退。透過去杠桿化恢復經濟增長需時太久