美元先揚后抑,大宗商品先抑后揚,二者蹺蹺板效應在上周（截至7月31日）再度彰顯。

上周前半段,美元指數一改之前疲態而強勢上行,7月29日一度逼近80整數關口。

與之相對應的是,大宗商品大幅下挫,CRB指數在前三個交易日里跌幅3.34％,最低探至243.24。然而,正當人們預期商品市場將繼續回落的時候,美元指數于上周四、周五連續收出兩根大陰線,令商品市場為之一振,CRB指數報之以兩個大陽線,兩日漲幅達5.57％,最高達257.45。

美元再成指揮棒

前期對大宗商品市場走勢影響有所弱化的美元,上周重新成為商品市場表現的決定因素。

上周前半段,美元上漲使得商品期貨市場普遍獲利了結,加之美國公布的周度原油庫存大幅增加510萬桶,導致油價受壓,進而拖累其余大宗商品。其中,截至7月29日紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨成交最活躍的9月合約下跌6.91％,最低為62.7美元/桶;倫敦金屬交易所（LME）3個月銅跌幅2.17％。

一片悲觀之中,美元走勢在上周最后兩個交易日卻掉頭向下,進而推動商品市場出現戲劇性的逆轉。

因美股再度走強提升風險偏好,削弱了美元的避險吸引力,美元兌主要貨幣走軟,美股向好明顯刺激商品貨幣及貴金屬反彈,提升了投資者對于全球經濟及原油需求復蘇的預期,NYMEX原油最后兩個交易日里漲幅超過10％。

在國際市場的帶動下,國內期市亦于上周末段發起反攻。截至上周五收盤,國內大宗商品除鄭州小麥(資訊,行情)(資訊,行情)(資訊,行情)略有下跌外,其它品種全部收漲。其中金屬與能源的漲幅最大,上海的銅、鋅、螺紋、線材、天然橡膠(資訊,行情)(資訊,行情)(資訊,行情)皆報漲停。市場成交活躍,看漲氣氛依然濃厚。

值得一提的是黃金,因為美國的國債收益率持續上升,導致近期黃金相對美元的避險優勢減弱,金價在近期與歐元、英鎊等主要非美貨幣走勢呈現較強的正向聯動性。在美元走勢波動的影響下,上周國際金價波動劇烈,其中周二和周三連續兩天累計下跌近30美元,幾乎回吐了自7月15日至27日的全部漲幅。

商品后市將現分化

雖然美元導演了上周商品市場的過山車表現,但能否在接下來繼續起到指揮棒的作用實存疑問。考慮到商品間因自身基本面的不同,預計后市將有所分化。

以有色金屬為例,基本面的差異將影響各品種后期走勢。經過大漲之后,后期應密切關注各自基本面變化,由于寬松的貨幣政策使市場資金充裕,基本金屬成了股市的影子,與股市同漲同跌。

“但是決定基本金屬最終走向的仍將是基本面因素,預計短期內基本金屬上漲動能將會繼續,在投機熱情消退之后,基本金屬走勢將出現分化。”世華財訊分析師吳粵表示。

大宗商品間,黃金尤其值得關注。相對原油等商品而言,黃金的漲勢相對溫和,說明資金目前做多黃金的意愿并不十分強烈,這一點從ETF基金在上周連續多個交易日大幅減倉中可見一斑。

經易期貨分析師邱菡儀分析說,在這輪經濟危機中,大宗商品普遍大幅回調,只有黃金例外,因此就后市來看,盡管黃金牛市難言結束,但其收益率和漲幅可能會較其他商品偏低,黃金更可能走出一種慢牛的行情。

從整個宏觀面看,美國失業數據出現了一些好轉的跡象,推動股市和商品市場走強。前期稍顯悲觀的數據并未對股市造成太大壓力,這表明市場的信心已經有所恢復,后期也不會過于疲軟。而且,美聯儲和中國央行都重申了低利率政策的長期存在,也推動流動性進一步擴張。據估計,中國8月份的流動性還會有明顯的釋放,這將長期支撐市場的看漲心理。