在過去的五年中,國人經歷的股市狂潮和房地產狂潮,歷時之短、漲幅之大,竊以為足可用“空前絕后”四個字來形容。那么,黃金是不是第三個正在眼前發生的狂潮呢？

　　先看一個“經典”的邏輯:本輪國際金融危機暴露出了現存國際貨幣體系的深層次問題,即無錨貨幣美元在國際貨幣體系中“一家獨大”;由于信用貨幣（紙幣）“失信于民”,黃金的貨幣屬性將迅猛回歸;于是,黃金王者歸來,“神圣的光芒必將照耀大地”。

　　這個邏輯,概而括之,即“金融危機-紙幣危機-金價上漲”。

　　但我對這個邏輯卻不以為然,原因如下:

　　首先,本次國際金融危機所造成的恐慌情緒在2008年底和2009年初達到極致,但黃金當時只是上摸到了1000美元/盎司。現在,金融市場正在恢復常態,類似當時的恐慌性買進的因素已經不再。

　　其次,現存的國際貨幣體系應該進行重組,但這種重組一定不是通過“信用貨幣重新和黃金掛鉤”來實現。我的看法是,這種重組一定還是通過主權貨幣的持續博弈來重新確定各自的權重組合。也許50年之后,人民幣會在國際貨幣體系中“一家獨大”也未可知。

　　第三,也是我最想強調的一點是,對投資者而言,應該從人民幣匯率的角度來看待黃金價格,而不是從美元貶值的角度來看待黃金價格。因為在人民幣匯改的背景下,人民幣逐漸和美元脫鉤是大勢所趨,境內投資者投資黃金開始面臨匯率風險,容易形成價格錯覺。

　　比如,黃金的美元標價上升了20%,但人民幣對美元也升值了20%,你的收益如何呢？一場貨幣幻象而已。