近一個月來國際現貨黃金價格日波動最高24美元，最低6美元，日均波幅不足15美元，與前一個月日均波幅20多美元相比，可供投資者操作的空間捉襟見肘。

　　從全球主要黃金投資基金的增倉數據來看，黃金價格從一個月之前的1156美元/盎司漲至目前的1235美元/盎司期間，全球最大黃金ETF基金SPDR持倉量反而減少了2.88噸。一邊是黃金價格的趨勢性上漲，而一邊又是黃金專業投資機構的減倉，似乎與此類機構的投資策略相違背。此前一個月，黃金價格從1260美元/盎司附近下滑至1160美元/盎司，下跌幅度接近8%，在這期間，SPDR持倉量減少了15.35噸，持倉情況符合黃金價格走勢。

　　目前來看，通脹預期對黃金價格的影響已經降格到僅供參考的地步，黃金價格走勢似乎與全球股票市場狀況更加密切，并正好相反。在本月黃金價格持續反彈之際，國際原油價格陸續下跌，從82美元跌至75美元附近；美國道瓊斯指數一度跌破萬點大關，歐洲三大股指連跌近一月，恒生、日經等亞太主要股市也均無起色。這似乎再次驗證了黃金的避險需求是被全球投資者所認可、并付諸于行動的。但這能否就能表明目前的黃金市場充滿著更多或波段操作的機會呢？

　　與黃金價格的波動相比，全球外匯市場波動近來非常活躍。日元兌美元創出新高，歐元、澳元、英鎊等重回跌勢，瑞郎加速上升……，之前漲勢較快的人民幣迅速貶值，超出市場預期。當前外匯市場上爆發出來的機會是之前眾多投資者沒有預料到的。隨著各國在外匯市場上的動作越來越多，外匯市場波動還將加劇，外匯市場吸引全球游資的能力大大增強，這對商品市場和證券市場是一個不小打擊。黃金市場將得益于外匯市場的波動而保持強勁，但推動其波動的資金將繼續減弱，波動幅度在外來一段時間不會太大。

　　在全球金融市場和經濟趨勢沒有太多變化的當下，哪里有較大的參與價值，哪里就會吸引投資資金。全球資金的流向主要集中在回報率和波動率高的地方，而非簡單的上漲趨勢，所以黃金市場目前的波動率在吸引全球眾多尋求投資高回報的大量游資來說，吸引力還是不夠，黃金價格雷聲大雨點小的境況可能會延續至年末。