QE縮減暫無時間表 金價后市或繼續走強

寬松貨幣政策將維持比預期更長的時間。因此接下來美元在四季度維持弱勢仍將是大概率事件。

文/中國工商銀行貴金屬業務部首席策略分析師 

非農數據弱于預期 金價上漲至一個月高位

自10月初以來，全球貴金屬價格整體維持震蕩上揚走勢。雖然受美國政府暫時“停擺”影響，金價在10月15日當天一度下挫至1250美元/盎司的近3個月低點，但近期隨著兩黨就債務上限問題達成協議以及9月非農就業數據的公布，資金再度涌入貴金屬市場避險。

圖1：金銀價格近期走勢

數據來源：Wind資訊，工商銀行貴金屬業務部

受美國政府“停擺”影響，萬眾矚目的9月非農就業數據延遲至10月22日才公布。數據顯示，經季節調整后，美國9月失業率意外按月續降0.1個百分點至7.2%，創2008年11月以來新低。但9月非農就業新增職位僅14.8萬份，遠少于市場預期增加的18萬份。從表面來看，數據的結果似乎是喜憂參半，但仔細解讀后我們會發現失業率的降低更多的可能是尋求工作意愿的人數降低所致，而14.8萬份非農新增職位則意味著美國就業市場在未來仍將面臨嚴峻的考驗。而對于貴金屬市場來說，低于預期的經濟數據意味著超寬松利率環境的持續，“QE”縮減預期的降低無疑將對今年接下來黃金的表現提供一定的支撐。

ETF持續減倉 美國債收益率高位回落

回到資金層面，由于美國政府的“停擺”，CFTC已經連續3周未能公布美國期貨市場的持倉狀況，因此我們無法了解對沖基金近期在貴金屬市場的動作情況。但從全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉情況來看，投資者持續拋售黃金資產的狀況似乎還在持續。截至10月21日收盤，該基金的實物黃金持有量累計為2802萬盎司，仍然在不斷創下今年以來的最低水平。

圖2：COMEX黃金期貨投機性資金持倉狀況

數據來源：CFTC，工商銀行貴金屬業務部

但近期美國長期國債收益率水平已經出現了顯著的下降趨勢，脫離了3%的兩年高點，目前已經回落至2.6%附近的水平。一方面市場對于美國政府違約的擔憂已經逐步降低，另一方面則說明資金對避險的需求仍然十分旺盛，這將從另一角度對金價未來走勢提供支撐。

“停擺”鬧劇收場 市場關注焦點轉移

美國政府在經歷了一段時間的“停擺”之后，當地時間10月16日，民主黨和共和黨的黨派領導人宣布，已經達成了一個重新啟動政府運作，并延長聯邦政府借款授權直到2014年2月份的協議。目前市場預計10月30日美國宣布退出QE的概率已經下降至10%，預計至少推遲至明年一季度，寬松貨幣政策將維持比預期更長的時間。因