升幅度創逾兩年高位。同時，被認為更能代表通脹情況的核心生產者物價指數1月月率上升0.5%，為自2008年10月攀升0.8%以來的最高值，預期上升0.2%；年率

參考全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust戰略操作路線，堅信黃金宏觀牛市

回顧全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在2004年11月18日第一筆購買8.09噸黃金以來的交易，以及對應的國際現貨金價K線圖示：

我們可以看出如下特征：SPDR的黃金持倉沒有出現象金價一樣波動的波浪式曲線，而是更為平滑，這體現出SPDR無視金價階段性波動而堅定長線看漲的戰略思維。即便在08年金融危機期間，歐美金融機構曾遭遇階段性流動不足的危機，促使金價大幅下跌，SPDR也沒有相應的大幅戰略減倉行為。在目前2011年的金融危機當口，SPDR仍體現了這樣的戰略風格。

SPDR戰略看漲黃金的根基是什么？當然是基于黃金的金融避險屬性。黃金的避險屬性體現在很多方面：流動性寬松背景下的貨幣泛濫、地緣政治危機、通貨膨脹、局部或規模較大的金融動蕩，甚至自然災害等。很多投資在研究黃金的金融避險屬性時，都會從上面諸多因素進行考慮。但是，SPDR戰略操作考慮的唯一因素是流動性寬松背景下的貨幣泛濫。即SPDR認為，只要全球貨幣發行的增速明顯高于全球實體經濟增速時，就會形成信用貨幣的購買力貶值，這種背景下，黃金將維持對沖貨幣貶值的金融屬性。而地緣政治危機、局部通貨膨脹或金融動蕩等，都只影響金價的階段性波動，唯有貨幣政策的宏觀大環境才是影響金價的長期因素。故盡管08年金融危機期間與當前的金融市場存在局部的流動性不足，很多銀行業者存在資本金缺口，但這僅是市場信心不足，不愿意為出現危機的部分金融機構融資的表現，全球總體的流動性依然非常寬松，且新的貨幣放松政策又現趨勢，而實體經濟表現卻更加萎靡，這樣的背景下，“長期金價”必將延續對沖貨幣泛濫的風險而走高。這是SPDR繼續高倉戰略持有黃金不動搖的根基。

很顯然，超過95％的金銀投資者不會以這樣的宏觀思路在黃金市場中進行運作，他們對市場的分析就像分析股市一樣細膩。

下面進一步通過SPDR的局部操作來論證其戰略操作思想。如2005年10月至06年8月的金價K線及SPDR的持倉路線與交易明細圖示：

圖中可以看出，05年10月至06年2月，伴隨金價的振蕩上行，SPDR是持續加倉，倉位從208.29噸上升至06年2月2日的342.99噸。期間曾出現金價從541至489.2美元約10％的大幅調整，但SPDR毫不理