整個7月中上旬，在歐美雙重主權債務風險下，市場避險情緒持續攀升，紐約金價一路上揚，并在7月18日突破1600美元/盎司大關。金價在突破1600美元大關的隨后幾個交易日出現了調整，主要因市場對歐盟峰會出臺最終救助計劃的預期攀升。23日，美國債務上限談判再度破裂，黃金重拾升勢并一舉突破1605.4美元的前期高點。

　　7月，美元在歐債危機和美國債務上限問題的此消彼長過程中大幅波動，不過，總體來看，美元和黃金的相關性階段性減弱，市場避險情緒的波動主導了金價走勢。

　　展望下半年黃金走勢，我們認為黃金將維持高位，不排除避險情緒階段性拉升金價大幅攀升的可能。

　　首先，主要發達經濟體實際利率維持較大的負數。歐元區實際利率依然為負，若歐洲央行按照每次升息25個基點的頻率，需要至少加息6次才能實現正利率，況且通脹水平可能繼續攀升。美聯儲官員在最近一次的議息會議中具體詳細討論了退出策略，但在確認經濟能承受之前，不準備開始執行上述計劃，即便是美聯儲提前升息，按照美聯儲目前維持的0—0.25%的極低基準利率以及3.2%的通脹率，美聯儲中短期內要想恢復正利率幾乎是不可能。負利率大背景下，持有黃金的機會成本仍然很低。

　　其次，新興市場國家通脹壓力將加劇。2011年上半年中國、印度等新興市場國家通脹繼續上行，黃金保值功能激發了普通民眾的投資熱情。2010年10月以來，總體消費物價指數通貨膨脹加速上升，雖然初期原因是商品價格上升，但目前壓力已溢出到核心通貨膨脹和通貨膨脹預期。受亞洲強勁增長前景的吸引以及充裕的全球流動性和風險偏好的帶動，預計2011年和2012年資本將繼續流入亞洲，但幅度將小于2009年和2010年初。預計在2011年，亞洲許多國家的通貨膨脹將進一步提高，之后在2012年小幅度減緩，但是，亞洲的通貨膨脹風險將繼續偏于上行。我們認為，下半年在亞洲新興國家通脹繼續高企預期下，黃金的投資熱情將維持。

　　再次，擴大歐洲金融穩定基金權限似乎可解希臘的燃眉之急，但能否滿足希臘的長期融資需求、能否應付意大利和西班牙的援助，市場對此不確定性存在很大憂慮。另外，根據歐元區領導人達成的協議，新救助方案要求私營部門以較低的利率將未來數年到期的希臘債務置換為期限更長的債券，債務展期仍有可能將被標普等評級機構視為“選擇性違約”，希臘主權信用評級又遭繼續下調的風險，因此，不排除避險情緒階段性拉升金價大幅攀升的可能。

　　最后，美元上半年大部分時間走軟很大程度上已經反映了歐元區