黃金在過去十年里像插上翅膀的希臘神話人物伊卡洛斯一樣，不斷飛漲創出新高，越來越炙手可熱。 

　　如果從2001年開始算起，黃金價格已經上漲了450%，不少人多次宣揚黃金已經進入了泡沫階段。相比之下，道瓊斯工業指數幾乎處于十年前一樣的水平，標普500指數在2010年12月31日還相比2000年下跌了18%。 

　　未來金價會崩潰式下跌嗎？ 

　　是不是金價漲得過快、過高，最終避免不了像伊卡洛斯一樣的命運，注定要慘烈地墜回地球？在討論黃金的未來走勢之前，我們都需要仔細觀察一下美元的走勢。畢竟，它們就像硬幣的兩面，有著緊密的聯系。過去10年的大部分時間里，如果用黃金作為衡量標準，美元就如同遭受到了報復性打擊一樣，經歷了不斷下跌的熊市，自2000年以來下跌幅度超過了87%。而在這期間，黃金衡量的美國道指和標普500指數分別實際下跌了85%和84%。這些數據使黃金泡沫的觀點得到了有力支撐。 

　　那么，有人會問，黃金的牛市是不是美元貶值導致的？要回答這個問題，我們必須從非美元因素來考慮黃金價格。 

　　與銅和原油相比 

　　歷史上，銅常被用作形容經濟增長的強勁程度。銅價上漲代表對銅需求較強的建筑等工業的規模擴大，經濟處于擴張狀態，需求不斷增長。目前全球很大一部分的銅需求都來自中國和其他新興市場國家。黃金和銅的關系也存在著一個有趣的現象。 

　　目前黃金和銅的比價是3.18，這一比價遠低于長期歷史平均水平3.8。因此，造成金價上漲的因素也在推動著銅價的上漲。 

　　不過，一個更為重要的商品品種是原油，黃金和原油的比值目前為15.54，也低于其27年的平均值15.86，也低于波動區間的中值。很顯然，和原油、銅相比，黃金的價格并不算高不可攀。 

　　與其他品種比較 

　　其他貴金屬和工業金屬，以及其他大宗商品如橡膠、棉花，在近年來都漲得較為厲害。從2008年12月商品的新一輪牛市再度啟動，到2010年12月31日，CRB指數代表的一籃子商品的價格上漲了超過90%。美國食品價格創出5年來的新高，中國的食品通脹問題也成為熱點話題。聯合國食品價格指數在2008年12月超過2008年6月創出歷史新高，并引發了海地和一些國家的暴亂。 

　　除了活牛、瘦豬、木材和天然氣還處于2000年的水平甚至更低，其他商品都經歷了一場大牛市。如果一定要說哪一種商品有泡沫，我們認為應該是鈀金（Palladium）和白銀。它們和原油的比價明顯超出了平均水平很多。相比之下，雖然黃金的需求