美元持續走弱推動黃金價格不斷創出新高:自9月下旬以來,隨著美元的持續弱勢,國際黃金價格不斷創出新高。至10月14日,紐約黃金價格達到1380美元/盎司的歷史高位,由于近期美元持續疲軟的格局難以改觀,我們預計未來黃金價格仍將延續升勢。我們預計,今年內國際黃金價格有望挑戰1500美元/盎司關口,2011年上半年則有望達到1600美元/盎司的高點。

　　我們認為,在此輪黃金價格的大幅上漲勢頭中,以招金礦業（01818.HK）、瑞金礦業（00246.HK）為代表的資源優勢型黃金礦業企業受益顯著,因為此類企業金礦資源豐富,可充分享受金價上漲給公司帶來的收益。

　　毫無疑問,金價的上漲改善了黃金礦業企業盈利預期。雖然近期黃金礦業公司股價已大幅上漲,但我們認為由于黃金價格上漲速度及幅度很可能超過市場預期,黃金礦業企業未來盈利的上漲空間非常明顯。我們按2011年和2012年黃金銷售均價分別為1400美元/盎司和1500美元/盎司的保守價格測算,招金礦業2011年和2012年的每股收益預計分別可達1.09港元和1.43港元,瑞金礦業2011和2012年每股收益預計分別可達1.14港元和1.32港元。兩家公司現價對應2011年的P/E分別為20.9倍和11.24倍,仍有較高的估值安全邊際。

　　我們認為,近期美元將繼續維持弱勢整理格局,在全球通脹預期不斷加強的背景下,黃金的抗通脹功能將再度凸顯,國際黃金價格上升的勢頭仍將得到延續。因此,我們繼續維持黃金行業“領先”的投資評級。重點推薦專注于黃金開采和冶煉的大型黃金生產企業招金礦業,以及具備估值優勢的黃金礦業公司瑞金礦業,繼續維持兩家公司“買入”的投資評級。