下面一塊我們來看看黃金ETF，按照2008年的數據全球ETF的黃金儲備約為1300噸，這部分黃金也應該無法用于倫敦黃金市場的交易。另外，COMEX的黃金期貨交易規格為100盎司，也明顯跟倫敦黃金市場的黃金交易規格不一致。根據CME的數據，COMEX的庫存黃金基本穩定在300噸左右。加上由于交割原因產生正在轉移過程中的黃金約100噸，總計400噸COMEX的常規庫存。

　　現在，我們可以將全球的金幣總量，黃金ETF黃金儲量，還有COMEX庫存加總到一塊，一共合5700噸。那么剩余27300-5700=21600噸可供倫敦黃金市場選擇。不過，事情至此還沒結束，21600只是潛在以金磚形式存在的私人黃金。倫敦黃金市場用于交易的金條規格為380—430盎司，這是屬于規格比較大的金條。事實上，世界上還存在數量眾多的小規格金條。根據Paul Mylchreest估計，這部分金條的總量在5000噸左右。如果把這5000噸繼續從27300噸私人臧金中繼續扣除，那么現在總計有10700噸。投資者將黃金存在商業銀行，一般分為兩個賬戶，分別是“指定賬戶”和“未指定賬戶”。存在商業銀行的“指定賬戶”上的黃金，負責保管銀行是沒有權利挪用的，而存在“未指定賬戶”上的黃金，銀行則有權利暫時挪用這批黃金。由于存在“指定賬戶”上的黃金是不能被商業銀行以及除擁有者之外的任何人挪動的，所以這部分黃金也基本無法用于倫敦黃金市場。預計現在存在“指定賬戶”上的黃金約有1700噸。這么一算下來，截止至2008年的計算，全球只有最多15000噸可供倫敦黃金市場使用。

　　十個鍋九個蓋的把戲

　　根據前面的推算倫敦黃金市場大概只有15000噸實物黃金來支撐每天2100噸左右的交易量。按照倫敦黃金市場公布的數據，被出售的黃金總量達到65000噸。根據世界黃金協會的估計，65000噸的數據大概相當于現在還在地里埋著的黃金總量。倫敦黃金市場很有可能賣出了大量實際上并不存在的黃金。

　　黃金與其他的大宗商品相比很獨特，因為它從來不被消費。大約50%的現有黃金被當作財富被儲存起來，另外50%則被用作首飾。作為曾經的貨幣之王，黃金現在已經基本喪失了流通手段的功能，人們現在更多是看重其儲藏手段的功能。當黃金被當作一種財富儲存手段時，投資者更希望能在任何地方來行使這種作用。因此，擁有大量黃金的投資者更傾向于將黃金放在黃金交易商那，這樣他們可以