平靜越久越恐怖 全球金融市場上演“寂靜之聲”

“寂靜之聲”(The Sound of Silence)不只是西蒙和加豐克爾(Simon & Garfunkel)這支組合的熱門老歌，它已經成為缺乏波動性的全球金融市場的主題曲。

　　據英國《金融時報》報道，眼下不論是外匯、債券、股票還是石油，各類資產價格均是風平浪靜。

　　當前寂靜的景象凸顯出2007年危機之后央行家對金融市場以及經濟的卓越掌控。災難得以避免，但經濟新聞的刺激性也明顯降低。

　　“波動像是市場消化時發出的聲音，”瑞銀(UBS)波動性問題專家拉閔·納基薩(Ramin Nakisa)表示，“如果沒有隆隆的響聲，那是因為沒有新信息：沒有導致波動性顯著增強的沖擊，也沒有方向性的變化。”

　　市場平靜或許是政策制定者夢寐以求的，但也暗藏危險。波動性確保了市場紀律，尤其是在投資者借錢購買投機性資產方面。目前投資者似乎缺乏節制，令許多央行家感到擔憂——即便寂靜是央行的行為造成的。

　　來自央行的資金洪流——美國、日本和英國的央行購買政府債券，歐洲央行(ECB)向銀行提供貸款——推動主權債券收益率持續走低。在借款成本普遍暴跌的背景下，即便是苦苦掙扎的公司也能以更低的利率再融資。

　　“這都要歸結為同一個事實：良性的信貸環境，違約率低，”貝萊德(BlackRock)全球首席投資策略師拉斯·克斯特里奇(Russ Koesterich)表示，“即使美聯儲(Fed)在縮減資產購買規模，貨幣環境仍然十分寬松。”

　　由于歐洲央行上周進一步放松貨幣政策，借款成本將在更長時間內處于歷史低位。“央行購買資產，在‘前瞻指引’(forward guidance)中表示將繼續購買資產，而且當它們停止購買資產時，利率仍將長期維持在低位。這種情況下，市場發生大幅波動是沒有道理的，”法國巴黎銀行(BNP Paribas)全球利率策略主管勞倫斯·穆特金(Laurence Mutkin)表示。

　　波動性下降還有一個原因：一些大銀行削減了自營交易部門，其中原因往往被歸結于監管改革。

　　在外匯市場，很少有人愿意公開評論監管機構調查銀行操縱基準利率一事的影響，此事導致大批資深交易員被停職。但業界資深人士承認，諸多“大人物”——之前被授權代表銀行進行風險交易的交易員——的消失，導致交易量下降。

　　由于擔心語出不當，交易員不再執迷于以前推動了“噪聲交易”的信息。

　　外匯、債券和信貸市場的低波動性——以及投資者越發渴求表現更好的資產——進一步壓低了股市波動性。“使市場受到傷害需要催化劑。通常來說，信貸市場