8月26日，美聯儲將在Jackson Hole舉行年度會議，美國貨幣政策的重要時間窗口臨近。首先回顧一下美聯儲在8月9日會議上的重要表態。在經濟增長預期方面，美聯儲認為美國經濟增長顯著弱于預期，最近幾個月來勞動力市場惡化，失業率重新攀升，同時美聯儲承認經濟增長疲軟僅可部分歸咎于高油價和日本地震等短期因素。相比在6月22日會議上的表述，聯儲對長期經濟增長的預期已經降低。在通貨膨脹方面，美聯儲表示長期的通脹預期穩定，這與6月22日的表態并無太大差別。在利率政策方面，美聯儲明確表示要把目前的利率水平維持到2013年的中期，此前的提法一直是在未來的一段時間內，這是一個非常明確的措辭變化。另外，在8月9日的會議聲明中，美聯儲并未給出明確的量化寬松或資產購買的字眼，但聯邦公開市場操作委員會就“在物價穩定的前提下促進經濟更強勁復蘇政策工具的范圍”進行了討論，這不禁使市場聯想到QE3是否已被提上日程。

　　目前推出QE3對于美聯儲來說還有一定的阻力，但筆者認為推出QE3的條件正在逐步具備。是否推出QE3主要取決于以下幾個條件：1、美國的經濟復蘇步伐是否明顯放緩，失業率是否持續維持高位；2、美國的通脹水平是否存在回落的預期；3、國際市場動蕩是否加劇，國際大宗商品的價格是否出現明顯的回落。下面將對上述三個條件進行分別闡述。

　　首先，美國經濟的復蘇前景較為黯淡，就業市場難言復蘇。經濟增長方面，最新的數據顯示，二季度美國經濟同比增長1.3%，低于市場預期，同時將一季度GDP增速下調至0.4%，創本輪經濟衰退后的最低季度增幅，該數據顯示美國經濟增速在QE2退出之前就已經開始出現明顯的放緩跡象；消費者開支環比下降0.2%，這是兩年來美國消費者首次削減開支，而消費開支占美國GDP的三分之二；7月舊房銷售環比下降3.5%，今年以來房地產市場難以扭轉頹勢；而費城聯儲發布的當地8月制造業指數竟然是-30.7點，遠遠低于市場4.0點的預期，不僅創下該數據自2009年3月以來的又一新低，也創下2008年金融危機以來該指數最慘痛的跌幅。就業市場方面，7月份的失業率為9.1%，雖較6月的9.2%小幅回落，但仍維持高位。自2011年以來的7個月中，失業率有5個月在9%以上（含9%），其中近4個月的數據持續高于9%（含9%）。根據美國勞工部的最新數據顯示，上周首次申請失業金人數重回40萬以上，表明就業市場的復蘇存在波動。我們有理由相信，未來一段時間內失業率仍將維持高位，美國就業市場的難言復蘇。通過以上分析，當前美國經濟復