期內(nèi)背離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。30多年前大宗商品居高不下是因?yàn)槌隹趪?guó)收緊供給，而在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)大宗商品價(jià)格可能繼續(xù)上升的原因，則是在全球流動(dòng)性過剩背景下國(guó)際投機(jī)基金的炒作，以及以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家的進(jìn)口需求增強(qiáng)。大宗商品價(jià)格走強(qiáng)，自然會(huì)對(duì)作為計(jì)價(jià)貨幣的美元產(chǎn)生向下壓力，同時(shí)將惡化美國(guó)的貿(mào)易條件，從而擴(kuò)大美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字，進(jìn)而增強(qiáng)美元貶值的壓力。

　　綜上所述，盡管美元不會(huì)對(duì)歐元或日元大幅貶值，但美元的真實(shí)購(gòu)買力可能嚴(yán)重縮水、美元對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣可能顯著貶值。白宮從來(lái)都不會(huì)承認(rèn)“弱勢(shì)美元”的好處，但這并不會(huì)妨礙他們通過美元貶值來(lái)獲得真實(shí)收益——經(jīng)常賬戶的改善以及真實(shí)債務(wù)的降低。對(duì)于中國(guó)這個(gè)美國(guó)最大的債權(quán)人而言，我們理當(dāng)對(duì)美元大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕，未雨綢繆做好應(yīng)對(duì)預(yù)案。

　　（作者系中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融室副主任）