金幣)是第一季度黃金需求增長的主要動力，比上年同期大增248%，達到了596噸。由倫敦貴金屬研究機構GFMS向WGC提供的數據顯示，流入ETF的投資需求創下有史以來最高紀錄，增長540%，至465噸，總額高達136億美元。另外，盡管東方國家拋售了一些金條和金幣以了結利潤，但是金條和金幣的凈零售投資仍然非常強勁，比上年同期增長33%，至131噸。

　　隨著美元走軟和投資者信心增強，黃金作為一種“保險”的投資品受到了投資者的青睞，從而提振了黃金的需求和黃金的價格。但是我們要提醒投資者注意的是，年中通常是黃金的消費淡季，盡管一季度在避險需求的提振下黃金需求表現振奮人心，但這并不代表二季度也能夠保持同樣的熱度。

四、原油價格節節攀升，通縮通脹一線間

受投資者對全球石油需求復蘇的預期推動，原油期貨在6月突破60美元一線，創下6個月新高，逼近70美元大關。隨著原油價格的走升，市場上通脹憂慮進一步抬頭。

　　目前經濟衰退與金融動蕩的復雜局面迫使美國政府面臨艱難的抉擇。一方面，因指標利率已降至近乎為零的水準，美聯儲只能依靠量化寬松政策來緩解緊縮局面，即向信貸市場大規模注入資金和直接購買美國公債，從而引發近期美元下跌和公債收益率的急升，導致通脹風險加深。另一方面，奧伯林大學的經濟學教授EllisTallman指出，如果再度出現一次金融市場的動蕩事件，信心危機，或是油價的再度挫跌，則避險買盤引發的美元走強將加深通縮憂慮。通脹和通縮之間距離的如此之近意味著美聯儲需兩線作戰，時刻兼顧經濟表現和金融市場動向。

　　美聯儲主席伯南克曾在5月11日指出，美元應該保持堅挺，因為美聯儲正致力于維持物價穩定，并且在認真考慮如何最終收緊貨幣政策。伯南克稱，為避免通縮，美聯儲采取了大膽激進的寬松政策，但一旦經濟走出困境，美聯儲必須適時收緊。我們傾向于認為，目前雖然尚不能形成實質性的通脹，但是市場的預期總是遠遠超前于實際，預計原油價格的堅挺仍將利多金價，畢竟二者從長期歷史數據觀察來看保持較高的正相關特性。

五、地緣政治事件加速金價上漲，后市仍有不確定性

繼2006年10月之后，朝鮮第二次進行核試驗。朝鮮進行核試驗并報告稱發射短程導彈后，韓國股市一度下挫逾6%，亞洲股市及投資者信心受到沖擊。

　　盡管投資者對此類炫耀武力的行為已經習以為常，朝鮮此次核試驗產生的影響預計不會持久，但其仍然助推了黃金乃至原油的漲勢加速。據法新社5月30日報道，美國國防部長羅伯特-蓋茨30日在新加坡一次高級安全論壇上表示，朝鮮最近的核試驗可能會引發亞洲鄰國的軍備競賽，從而對地區穩定造成不利后果。

　　筆者認為雖然朝鮮核試驗事件引發戰爭的可能性不大，但是值此經濟衰退之際，東北亞地區良好的經濟勢頭必將遭受沉重打擊，而中國的影響力和外部環境也將受到影響，因此其后市影響仍具有不確定性。

　　從資金流向上來看，5月份對沖基金大量增持黃金，全球知名對沖基金經理JohnPaulson最近新增了55億美元黃金頭寸，是自1993年“量子基金”創始人索羅斯和收購大師JamesGoldsmith投入巨資押注紐蒙特礦業公司(NewmontMining)以來規模最大的一次。CFTC黃金基金持倉顯示基金連續5周大幅增持黃金。數據表明了近期基金看多黃金的興趣，黃金ETF持金量亦維持在歷史高位。黃金ETF在5月份以來大幅增持黃金，表明了大機構的態度。

　　基本面上來說，全球經濟的復蘇跡象雖然限制了黃金避險功能，但是基于美國政府不計成本的量化寬松政策引發的通脹隱患，以及金融體系動蕩仍然難以消除，黃金的投資功能廣受青睞，支撐金價。但如果美元觸底反彈，則有可能引發金價沖高回落。鑒于目前的經濟情況，筆者傾向于認為金價短期或將沖擊1000美元大關，但是千元關口引發的獲利回吐恐令金價無法持穩于其上，關口附近或將形成復雜調整。

　　預計后市金價將延續漲勢，但隨著價格走高引發出現沖高回落的可能性較大。整體而言，我們建議投資者秉持回調建多的思路，畢竟黃金的長期宏觀走勢依然樂觀，且在全球經濟恢復穩定發展之前金價出現大幅下挫的可能性都很小。

　　目前是否是一輪新的牛市的啟動現尚無定論，我們需要關注的是千元之門是否最終攻破，第三次集結而來的多頭雖然此次準備略顯倉促，但是突發事件或許會推波助瀾。預期金價近期將上沖1000美元，隨后的發展還需靜觀其變。