事實上，動蕩的經濟局勢，除了讓對沖行為變得更難捉摸，也帶動了另一股市場勢力開始大舉買入黃金，為金價帶來另一重影響。后者就是中國投資者因無法在內地合法購買，而仍然感到陌生的黃金ETF。
根據全球歷史最長、規模最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares最新公布的數據顯示，該基金截至2月17日的黃金持有量，較上一交易日增加22.94噸，至紀錄新高1008.8噸。這為黃金ETF龐大的市場影響力揭開冰山一角。

　　巴克萊銀行ETF研究與應用戰略全球主管Deborah Fuhr于2月19日對本報記者表示，截至2月13日，全球黃金ETF以及ETP管理的資產總值，已達481.4億美元，其中做多黃金的基金規模，達469.6億美元，光是SPDR Gold Shares，資產規模就達295.6億美元。

　　Deborah Fuhr解釋稱：“除了做多基金，黃金ETF還有杠桿式、逆向式與杠桿逆向式幾種類型，加上ETP(注：交易所交易產品，不使用ETF采取的共同基金機構，而采取信托、商業票據、商品池等結構形式，從而讓投資者獲得具有不同稅務和監管特性的產品)，投資者可以選擇持有不同風險倉位的產品，這些產品有的會購入實物黃金并進行存儲，有的則投資于期貨合約，或者投資于金礦企業。”

　　根據巴克萊的統計，這些黃金ETF與ETP產品，有11種在美國掛牌交易，10種在歐洲掛牌，加拿大和印度各有5種黃金ETF掛牌，南非、澳大利亞、日本亦各有一只ETF掛牌。

　　黃金ETF近月一直持續增加黃金持倉量。2009年1月初，SPDR Gold Trust的黃金倉位便較一個月前增加了4％，至788噸。從目前的數字看，這只黃金ETF的增持速度完全沒有放緩。“黃金ETF已經成為黃金的關鍵買家。”Dan Smith說。

　　2月20日，理柏中國與臺灣研究主管馮志源，進一步向本報解釋了黃金ETF與黃金價格的互動關系。“黃金ETF，跟其他的ETF一樣，與交易所的指數掛鉤，是被動投資者。黃金ETF買入黃金現貨，然后將其作為存量，再用存量除以發行份數，得到每份基金的凈值。”因此，黃金ETF的每份凈值，實際上相當于分到這份基金的黃金存量的價值。

　　“當更多投資者買入黃金ETF，令發行份數上升，為保持每份凈值不被攤薄，黃金ETF就必須買入更多黃金現貨作為存量。”

　　馮志源稱，這種關系，令黃金ETF得以影響金價的走勢，而且從原理可知，黃金ETF只能從金價上漲得益，是做多型基金。“與投資于黃金或其他貴金屬的基金不一樣，黃金ETF不投資于貴金屬公司股票，只投資于黃金現貨，因此，不存在前者的走勢有時會跟金價走勢‘脫鉤’的可能，可徹底受惠于金價的上升。”

　　確實，黃金ETF近期的回報可觀。根據理柏的追蹤，11只黃金ETF在截至2月16日的31日與94日內，都錄得不俗的正回報。其中，加入投資者在2008年11月14日買入Market Vectors Gold Miners ETFE、iShares CDN S&P/TSX Global Gold Index與ETFS Russell Global Gold，則至16日的回報已分別高達74%、70%與66%。

　　“黃金ETF與金價是同步變動的，沒有哪一方是領先指標。”馮志源說。這意味著黃金價格在相應期內的漲幅，也是相若水平。

　　法國巴黎銀行零售衍生工具部董事翁世權對此稱，包括黃金ETF在內，大部分的黃金投資，都是長線做多的：“做空黃金的膽識與資本要求很高，風險也很大——黃金的升勢有時相當急，短線的做空者很容易一下子就被‘殺空倉’，因此，不是一般投資者所能為。”

　　但是對于國內普通百姓而言，投資黃金的渠道依然乏善可陳。

　　“無論是購買商業銀行的紙黃金產品，還是參與黃金期貨市場交易，都難以滿足個人投資需求。”興業銀行黃金投資分析師程相峰2月16日告訴本報，“這兩種投資方式都難以實現黃金實物交割。”

　　黃金現貨交割交易，多出現在上海黃金交易所，可是自2002年10月金交所成