今年，黃金市場可謂起起伏伏，自3月創出歷史新高每盎司1032．09美元以來，黃金突然失色，金價一路下跌至10月24日每盎司680．8美元。在反復的大漲與大跌之后，上周金價重現漲勢。

　　古語云：盛世古董亂世金。說的是戰亂年代，持有黃金可以起到資產保值的作用。盡管戰亂年代離人們的生活越來越遠，但是由此次金融危機爆發而引發的全球性恐慌，威力相當于一次金融“戰亂”。從過去兩個月國際金融市場的報告來看，在當前條件下，投資者更傾向于投資黃金。在當前全球經濟衰退的背景下，金價的大漲雖沒有出現，但是相對于原油71%、銅64%的跌幅而言，金價的回調幅度體現出金價的相對穩定性和避險價值。因此，無論從經濟邏輯還是歷史數據來看，經濟衰退中黃金的最大的優勢是抗跌而非大漲。   

　　黃金作為一種商品，供求關系是決定其走勢的一個因素。據世界黃金協會 （WGC）11月19日發布報告，第三季度世界黃金需求達到1133.4噸，較去年同期上升了170.1噸或18%。而按美元計，需求較去年同期增長了51%至318億美元的紀錄高位，較上一季度創造的歷史紀錄跳增了45%。中國地區較去年同期需求92.7噸，上升了18%，至109噸。中東、印度尼西亞及中國聯手貢獻了本季度需求增長的40%。通常第四季度對珠寶需求最為強勁，對于黃金的旺盛需求似乎預示著黃金的牛市遠未結束。

　　然而，除了供求關系之外，美元也是決定黃金走勢的重要因素之一。美元與金價的負相關性非常明顯，黃金作為一種與工業經濟活動關聯相對較弱的商品，中長期走勢主要與美元周期相關。這也是黃金價格的穩定性要優于受經濟周期沖擊較大的原油、銅、鋁等工業商品和股票市場的原因。有專家表示，在目前的形勢下，并沒有強勁信號改變美元的強勢地位，金價基本面轉暖也屬于暫時現象，很難突破反轉。

　　按照以往的經驗，經濟危機剛爆發時，黃金會受到避險資金的青睞，此時金融屬性發揮得多一點，經濟步入漫長的衰退期，黃金會表現出越來越多的商品屬性，最終仍會和其它商品一樣走入熊市。

　　在金融市場劇烈動蕩下，黃金成為資產首選“避風港”，近期則由于受到避險資金涌入而突然爆發。有分析指出，近階段的黃金市場很大程度上是源于“群眾基礎”的避險需求或年底消費需求推動。盡管從理論上認為，黃金在通縮時期未必有較好的避險效果，可事實上，投機資金參與的意愿并不大，單靠群眾基礎將難以掀起金價大幅的單邊上行，一旦投機資金認為金價突然變得過高，就會失去買興。

　　分析師認為，在今年國際金融劇烈動蕩下，黃金也不可能走出獨立行情，而且被股市、原油、大宗商品拖累的跡象非常明顯，短期內預計黃金市場漲不上去也跌不下來，維持箱體震蕩。另外，全球各國、尤其是美國目前頻頻出手救市，客觀上拉升了美元，短期內對黃金壓制作用依然明顯。但在金融危機中，比起股市、基金、原油及其他大宗商品，黃金的抗跌性依然非常明顯。

　　不過也有分析師對黃金的未來持樂觀態度，支持黃金價格走高的深層次原因已逐步浮出水面，那就是市場對美元缺乏信心，美元可能會貶值。盡管美國政府會挽救次貸危機所實施的一系列舉措，但政府本身并不直接創造財富，政府信用也不是無限的。政府減稅刺激經濟需要通過發行國債借錢;政府的信用也是以其未來稅收為基礎的。

　　另外，本輪黃金上漲周期未完，加上美國次貸危機引發的全球金融海嘯仍在持續，動蕩格局的基本面將支持黃金牛市延續。