過(guò)去十年的大多數(shù)時(shí)光，黃金價(jià)格上升的主要推動(dòng)力在于美元疲軟和通脹憂(yōu)慮，這在2008年上半年尤其顯著。不過(guò)自去年下半年以來(lái)，美元貶值之勢(shì)暫時(shí)停止，對(duì)其它主要貨幣呈現(xiàn)強(qiáng)勁升值；石油及其它主要大宗商品泡沫破裂，使得至少短期之內(nèi)對(duì)通脹憂(yōu)慮事實(shí)上已經(jīng)被通縮憂(yōu)慮取而代之。然而值得注意的是，這些金價(jià)逆風(fēng)并沒(méi)有吹拂走黃金成色，國(guó)際金價(jià)在今年2月份再度上摸1000美元的心理大關(guān)，3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債的消息，刺激期金在盤(pán)后電子交易中大幅反彈逾60美元。那么黃金究竟緣何持續(xù)走強(qiáng)呢？

　　高盛公司的澳大利亞分支機(jī)構(gòu)——高盛JBWere的分析師Malcolm Southwood認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是驅(qū)動(dòng)金價(jià)的主要因素，當(dāng)貨幣購(gòu)買(mǎi)力受威脅時(shí)，黃金總表現(xiàn)不錯(cuò)，而如今這一危險(xiǎn)顯然來(lái)自?xún)煞矫妗alcolm Southwood相信，各國(guó)政府目前為挽救當(dāng)前衰退和經(jīng)濟(jì)危機(jī)所采取的措施，最終將導(dǎo)致濫印貨幣，從而引發(fā)紙幣貶值風(fēng)險(xiǎn)；而Malcolm Southwood的高盛同事Jeffrey Curry和David Greely更指出，各國(guó)政府的這些措施（如政府支持銀行）使得金融風(fēng)險(xiǎn)正在大規(guī)模地向政府轉(zhuǎn)移，主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)在上升。

　　瑞士銀行分析師John Reade分析投資者基于各種原因買(mǎi)金。他認(rèn)為近期黃金買(mǎi)盤(pán)似乎緣于以下幾大原因：首先是對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)；其次是對(duì)政府公債激增的憂(yōu)慮令各國(guó)貨幣貶值；第三是預(yù)計(jì)長(zhǎng)期而言通脹率大增；最后是長(zhǎng)期存在的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。John Reade稱(chēng)，“目前上述所有理由都在刺激黃金投資需求方面發(fā)揮作用，這些論斷本身是否能站得住腳倒無(wú)關(guān)緊要。目前金融行業(yè)動(dòng)蕩頻仍，已重新啟發(fā)起購(gòu)買(mǎi)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣，可能會(huì)使投資者近期持續(xù)看好黃金。”

　　美元走強(qiáng) 金價(jià)堅(jiān)挺

　　美元兌歐元在2008年7月尋得底部后，在隨后5個(gè)月快速走強(qiáng)，同時(shí)石油和主要大宗商品的價(jià)格崩潰也很大程度上排除了通脹憂(yōu)慮，通脹憂(yōu)慮短期內(nèi)實(shí)際正被通縮擔(dān)憂(yōu)取而代之。瑞士銀行分析師John Reade說(shuō)，“若在以往，我們會(huì)預(yù)計(jì)上述情況將導(dǎo)致金價(jià)深幅下跌，但目前以美元標(biāo)價(jià)的黃金依然堅(jiān)挺，而以其他主要貨幣（尤其是歐元、英鎊和澳元）單位的金價(jià)走勢(shì)也較強(qiáng)勁。” 事實(shí)上，雖然初看起來(lái)金價(jià)自2008年3月見(jiàn)頂后表現(xiàn)平淡，然而以澳元和歐元計(jì)價(jià)的黃金走勢(shì)已經(jīng)疊創(chuàng)新高。2008年下半年以來(lái)，美元對(duì)其他主要貨幣的強(qiáng)勢(shì)不斷得到加固，全球金融投資的杠桿化下降意味著更多美元回流國(guó)內(nèi)，而歐洲央行如今也有著比美聯(lián)儲(chǔ)更多的削減利率空間。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，短期內(nèi)美元似乎仍將維持最近的強(qiáng)勢(shì)，通脹憂(yōu)慮如今更已脫離議程（至少暫時(shí)如此），那什么因素能夠驅(qū)動(dòng)金價(jià)繼續(xù)前進(jìn)呢？

　　高盛公司的分析師Jeffrey Curry 和David Greely，在題為“黃金：最后的救命稻草”（“Gold:The Currency of Last Resort”）的報(bào)告中提出一個(gè)引人注目的觀點(diǎn)，金價(jià)和一籃子貨幣的公允價(jià)值的關(guān)系已然被打破，這反映出日益加劇的全球金融困境現(xiàn)狀，以及金融風(fēng)險(xiǎn)正大范圍向政府部門(mén)轉(zhuǎn)移，主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)在抬升。近期的金融環(huán)境使得所有貨幣正變得日益更具風(fēng)險(xiǎn)性，美元的重整旗鼓更多是受其他貨幣衰退驅(qū)動(dòng)而非受益于對(duì)美元信心的提升，這使得黃金成為了最后的救命稻草。

　　瑞士銀行分析師John Reade也指出，“許多分析師目前擔(dān)憂(yōu)政府救助銀行的代價(jià)，包括注資和政府在（和將）承擔(dān)負(fù)債，以及財(cái)政刺激方案的成本和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)銳減導(dǎo)致稅收減少等。” John Reade稱(chēng)，公債大增以及對(duì)國(guó)家可能無(wú)法延期還債的擔(dān)憂(yōu)已導(dǎo)致投資者憂(yōu)慮某些市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣及債務(wù)市場(chǎng)危機(jī)，尤其是英國(guó)。西班牙和葡萄牙的主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，加之其它地中海國(guó)家前景看淡，已引發(fā)投資者拋售這些國(guó)家的債券，從而使它們相對(duì)德國(guó)10年期政府公債價(jià)格大跌，顯示出歐元區(qū)也很難