金現貨的青睞。加之，傳統上黃金有對沖股市風險的功能，因此股市的暴跌促使眾多的投資者買入黃金ETF，這中間既有普通投資者，也有對沖基金，還包含一些主權投資基金的投資。

　　為何與美元聯動

　　中國證券報記者：本輪行情中，黃金和美元雙雙走強，且走勢基本吻合。這種趨勢還會繼續持續嗎？為什么？

　　蔡振瑋：金融危機的加劇，投資者首先考慮的是資金的安全性，因此對資信等級最高的美國國債需求大增，令美元走強。此外，美國的基金、投行急需資金彌補投資上的虧空，不得不拋售國外的資產變現，再兌換為美元后回流本土，也令美元需求增加。

　　與此同時，投資者對于紙質貨幣的不信任也促使其配置部分資金買入黃金避險，使得美元與黃金同時作為貨幣市場工具得到避險買盤的支持。雖然短期內黃金同美元同漲同跌，但只要美元作為國際結算貨幣的地位不變，黃金與美元的長期趨勢依然會保持負相關關系。

　　或圍繞950美元寬幅波動

　　中國證券報記者：國際金價在近期沖擊1000美元/盎司后，出現連續八天下跌，調整幅度高達10%，黃金后市將如何演繹？黃金和黃金類股票的相關性有多高？

　　衡昆：我個人認為，不能說金價一定會漲得很高，但至少在900美元下方空間是不大的，上漲多少要取決于我剛才提到的三個因素。這些因素會引起連鎖反應，如果類似冰島這種所謂的主權風險加速爆發，會加大避險需求。至少目前看來，上述風險沒有好轉，或者風險沒有緩解。

　　我們預計，由于全球金融體系的恢復仍需要較長的時間，至少未來半年內投資者對黃金的追捧仍將會持續。而一旦有新的金融風暴被觸發，則金價仍可能進一步上漲。

　　黃金股和金價聯動性十分緊密，基于對黃金價格下跌空間有限的判斷，黃金股價格可能會跌不動。通常情況下，黃金上漲幅度10%，黃金股價格上漲30%左右；反之，若黃金下跌10%，黃金股價格通常會下跌30%。這主要是基于投資者對于趨勢性的判斷，中間會有一個乘數效應，而黃金的生產性因素反而是次要的。

　　蔡振瑋：我本人認為金價在1000美元附近進行調整是市場共同的預期所致，畢竟從奧巴馬上臺時的800美元上漲到1000美元只用了約一個月的時間，而1000美元相信也是很多投資者早前買入黃金時所預期的獲利了結價位。因此，1000美元可以說純粹是個心理阻力位，金價回調也是很正常的。

　　由于全球經濟正在走向通縮和滯脹的岔道口，美元走勢、去除杠桿以及避險需求等因素的交相影響，料將令金價在不同階段的表現出現較大反差�？傮w而言，經濟仍面臨高度的不確定性，政府巨額財政激勵計劃也為通脹再度攀升埋下隱憂。黃金未來的保值需求應該會較大。但金價如果上漲過快的話，會影響到黃金飾品的消費，并觸發舊金的大量拋售。因此，預計09年金價可能圍繞950美元寬幅波動。