市場(chǎng)變化是如此之快，國(guó)內(nèi)中秋這個(gè)周末，短短三天時(shí)間連續(xù)傳出強(qiáng)烈沖擊國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的消息，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周二復(fù)市立刻作出了強(qiáng)烈反應(yīng)，而市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)證了筆者前一篇文章的看法。筆者在12日《黃金不可過(guò)分看空》一文中（該文章因國(guó)內(nèi)假期造成發(fā)表滯后到16日），提出了三個(gè)主要觀點(diǎn)：一是美元暴漲因缺乏美國(guó)國(guó)內(nèi)基本面的實(shí)質(zhì)性支持而不可盲目樂(lè)觀，暴漲主要因歐洲經(jīng)濟(jì)惡化難以支撐歐元高位而進(jìn)行快速修正；二是原油價(jià)格暴跌對(duì)金價(jià)的拖累將在后市減弱，并可能出現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的分離；三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀，主要受到來(lái)自國(guó)內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)滑坡的壓力。

　　一.雷曼、美林令美元止步

　　在12日市場(chǎng)還在傳言美國(guó)政府將可能出面為雷曼兄弟需求買(mǎi)家，而13日美政府官員卻出面否認(rèn)，稱(chēng)美政府拒絕動(dòng)用公共資金挽救雷曼，話音未落， 15日雷曼就宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，并其以6130億美元的債務(wù)成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的破產(chǎn)申請(qǐng)案例；就在同一天美國(guó)銀行宣布將以500億美元收購(gòu)陷入困境的美國(guó)第三大投行美林證券，全球金融市場(chǎng)應(yīng)聲劇烈動(dòng)蕩。自今年上半年摩根大通收購(gòu)貝爾斯登以來(lái)，美國(guó)五大投行中已倒下了三家。正如筆者在12日文章中所談到的，美國(guó)政府接管“兩房”也好，大型投行連續(xù)倒下也好，都顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在繼續(xù)走弱，困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大核心問(wèn)題：信貸和房產(chǎn)并未得到改善。如今看來(lái)，問(wèn)題不僅沒(méi)有改善，反而正在進(jìn)一步加速惡化，“次貸”的深層次影響不僅在全球其他地區(qū)持續(xù)表現(xiàn)出來(lái)，在美國(guó)國(guó)內(nèi)也在繼續(xù)向縱深發(fā)展。前兩個(gè)月市場(chǎng)還在討論金融沖擊是否已減緩和美國(guó)避免經(jīng)濟(jì)衰退的問(wèn)題，但顯然現(xiàn)在已不存在上述可能，格老近日也發(fā)表看法稱(chēng)“美國(guó)躲過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退的幾率小于 50%”。

　　在雷曼和美林傳出消息當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)暴跌超過(guò)500點(diǎn)，美元指數(shù)一度跌穿78線，該指數(shù)11日還創(chuàng)下80.38的一年來(lái)高點(diǎn)。自7月中旬以來(lái)，美元指數(shù)反彈超過(guò)12%，但本輪快速上漲是缺乏基本面支持的，只是市場(chǎng)注意到美國(guó)以外經(jīng)濟(jì)體，尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)明顯惡化，（歐盟在11日還剛剛大幅下調(diào)了歐元區(qū)及各主要?dú)W洲國(guó)家的全年增長(zhǎng)預(yù)期, 并預(yù)計(jì)德國(guó)將在第二季度和第三季度陷入衰退，而英國(guó)預(yù)計(jì)在第三季度和第四季度進(jìn)入衰退）因歐洲經(jīng)濟(jì)不足以支撐1.6的兌美元匯價(jià)，于是長(zhǎng)期被壓低的美元出現(xiàn)了快速的報(bào)復(fù)性反彈。盡管美元指數(shù)以暴漲的速度來(lái)到80線，但終究還是缺乏實(shí)質(zhì)性的支撐的，因而也自然缺乏后續(xù)動(dòng)力，任何證實(shí)美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向下，復(fù)蘇推遲的消息都將中止美元的強(qiáng)勢(shì)。很顯然，現(xiàn)在市場(chǎng)的注意力又不得不回到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退問(wèn)題上來(lái)，人們發(fā)現(xiàn)，原來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不但離復(fù)蘇很遠(yuǎn)，還在繼續(xù)滑向悲觀，金融危機(jī)正在擴(kuò)大而不是得到抑制，因此美元將受到實(shí)質(zhì)性的壓力，持續(xù)一個(gè)半月的強(qiáng)勢(shì)也將由此止步。

　　二．原油與黃金分道

　　關(guān)于原油價(jià)格在后期對(duì)黃金的影響，實(shí)際上已在12日文章中進(jìn)行過(guò)論述，文中筆者指出，一是原油價(jià)格同樣不可過(guò)分看空，即使需求因經(jīng)濟(jì)衰退而下降，供給同樣可以因需求的下降而減少，實(shí)際上歐佩克11日已經(jīng)正式宣布了首次調(diào)低產(chǎn)量上限的決定。二是隨著美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步向壞，原油走勢(shì)很可能與黃金走勢(shì)相背。原因在于兩個(gè)品種有著質(zhì)的區(qū)別，原油盡管有一定金融屬性，但仍以其商品屬性為本，而黃金雖然有一定商品屬性，卻也以其金融屬性為本。前段時(shí)間，兩市價(jià)格的確表現(xiàn)出相當(dāng)密切的正相關(guān)，那是因通膨問(wèn)題把兩市連在一起，而期間市場(chǎng)對(duì)通膨問(wèn)題也相當(dāng)敏感。本周一開(kāi)市（國(guó)內(nèi)中秋假日后），我們看到，油價(jià)與金價(jià)明顯分道，市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到正在得到證實(shí)的進(jìn)一步衰退的問(wèn)題，衰退比通膨更重要，影響更深遠(yuǎn)，更值得關(guān)注，而由此也產(chǎn)生出對(duì)兩市的不同影響：一方面原油需求可能因衰退而出現(xiàn)減弱，而另一方面卻給黃金帶來(lái)了新的避險(xiǎn)價(jià)值，黃金既可以對(duì)抗通膨，還可以對(duì)抗衰退。