西班牙、意大利、希臘等維持緊縮撙節的歐元區，未來釋放流動性也將是必然趨勢，豈不對長期金價走勢構成利好。即全球貨幣政策的寬松趨勢是筆者對未來3年內看高金價至3000美元的重要基本面依據。那么以后黃金牛市是不是就結束了？也未必。美國債務危機爆發是遲早的事情，此延伸分析無疑又將是相當長的篇幅。本周“黑天鵝”之父尼古拉斯•塔勒布唱空美國，認為美債務問題不在歐洲之下，尼古拉斯•塔勒布周二表示，縱使歐元區可能瓦解，他仍較看好投資歐洲，而非投資美國，因為歐元區的預算赤字狀況較好。擔任紐約大學風險工程教授的塔勒布表示，歐洲沒有一個中央政府，是較適合投資的另一個理由。故即便2、3年見到3000美元的金價，筆者以為也不敢輕言黃金牛市就已結束。也許繼歐洲之后，美債又將成為更重量級的題材。而美國比歐元區更有優勢的是：理論上可以無限制地發行全球儲備貨幣——美元。到時黃金依然可能是相對安全的資產。

　　回到本月、近期及本周市場表現，希臘問題無疑繼續成為大肆投機的題材，如美元日K線及基金在歐元市場中的倉位變動圖示：

美元指數

　　為何不將美元走勢對應基金在美元期貨市場中的持倉變動進行分析，而是選擇歐元。那是因為從我們的跟蹤研究來看，近月美元的上漲主要源于歐元主動下跌的提振，基金投機的主戰場是歐元市場，并非美元市場。這與2010年同樣題材對歐元的投機攻擊完全一樣，筆者在周三文章中進行過更為詳細的解讀。單此解讀就費字數千，不再引用，請投資者自行回顧周三文章《當基金在金市集中犯錯時，機會就來了》。

　　圖中可以看出，2010年6月前利用希臘引發的歐債危機憂慮，基金對歐元的投機攻擊非常兇猛，且戰果頗豐。本輪自去年9月以來新一輪攻擊題材完全一樣，也是對希臘債務危機的翻炒：3月前擔心的是希臘可能在3月出現第一次違約。當三駕馬車對希臘實施有條件的援助避免希臘違約之后，5月希臘的選舉插曲引發了希臘可能退出歐元區，并令整個歐元區債務危機環境迅速惡化的擔心。基金的投機攻擊又一次蜂擁而入。但比較基金10年利用希臘題材對歐元的攻擊，以及目前此輪繼續利用希臘題材對歐元的攻擊，我們可以發現：本輪介入攻擊的投機力量更大，基金在歐元期貨市場的凈空持倉及空頭持倉都明顯高于10年攻擊歐元的時候，但至今取得的成果卻遠不如10年。說明什么？說明題材的翻炒在投資者經歷過相似過程之后，對題材的認識更加理性，進而使得投機效果并不明顯；投機能量的放大一方面可以理解