華爾街VS中國大媽 黃金價格到底誰說了算？

黃金的本質是金融產品

　　影響黃金價格唯一的因素：對通脹預期的判斷

　　黃金仍然是西方發達國家央行調解貨幣市場的重要武器

　　最近一段時間以來，黃金價格反復震蕩。市場參與者以各種理論嘗試著對這種現象進行解釋。黃金大鱷的陰謀論和中國大媽論是兩個比較典型的兩個例子。

　　但分析者認為，影響黃金價格唯一的因素是通脹。因為每一克黃金價格的變遷，都反映出人類對通脹預期的判斷。

　　首先看宏觀經濟環境：進入四月以來，經濟反復出現預警，全球央行提供的巨大流動性，不僅沒有使經濟得到改善，反倒使主要發達經濟體陷入到通縮的隱憂之中。廉價貨幣在信用體系中的空轉，使真實利率趨向越來越可怕的負值期間。造成這個問題的主要原因很簡單：西方消費者在經歷金融危機之后，仍處于漫漫還債旅程。如今，整整一代中產階級仍然在為5年前的次貸泡沫節衣縮食，而政府的財政緊縮政策，更使消費者的生活雪上加霜。

　　盛世珠寶，亂世黃金。作為利率最低、流動性最差的金融產品，黃金，自然會經歷異常價格波動。傳統的理論對這種現象的解釋是：當市場形成通脹的偏見之時，黃金是一種很好的通脹防護。但如果當市場認識到通脹偏見被糾正，持有黃金與通脹之間沒有任何關聯，未受到對沖保護的黃金將被大量拋售。從理論上來說，這個說法能解釋得通，但對于真正的市場參與者來說，這種認知過于籠統主觀。

　　道理是明擺著的，對于市場參與者來說，黃金并不是用來壓箱底保值的。相反，它是一種非常便利的投資工具。經濟前景趨好的時候，它可以被用作“股票”，經濟前景不明朗的時候，它可以被用作“典當品“，兩種模式都能獲得現金流支持。這種具有金融屬性的套利能力，決定了黃金在資本市場中的特殊地位。

　　黃金以股票模式進行套息交易

　　全世界共有約17萬噸黃金。值得一提的是，這個重量是人類自使用黃金做為流通工具以來積累下來的重量。換句話說，如果你有一塊金表，它的黃金甚至可能是2000年前古羅馬人冶煉出來的。

　　但是，真正影響黃金市場價格的，不是你的金表，而是國際黃金衍生品市場，因為這個市場的流通，依靠的是由美聯儲及其它主要發達國家央行控制的黃金租賃市場。

　　租賃市場的基本模式是這樣的：08年金融危機前，年景好的時候，市場預期增強，經濟形勢向好，黃金礦產量增加，能夠向市場提供大量黃金。但恰恰是這一點，令金礦感到很擔心。怕供需平衡被突然打破，引發金價下跌。于是，金礦購買黃金對沖合約，近期做多，遠期做空