來越認識到黃金作為投資品和保護財富的獨特屬性，也再次肯定了黃金在全球貨幣儲備體系中地位。

　　各國消費需求趨勢

　　印度

　　該國09年一季度供應特別低迷，但余下時間穩健反彈。四季度供應總計180.7噸，比前個季度的154.4噸上升17%，比08年四季度的159.6噸增加13%。季節性因素幫助季率改善，因為四季度正好是婚慶和節日潮(包括排燈節)的開端。無論如何，在當季金價反彈的環境下，這仍是個積極信號。去年一年，印度黃金供應為480.0噸，比08年的712.6噸減少33%。印度仍是全球最大的黃金消費國。

　　四季度珠寶需求總計137.8噸，比三季度增8%，比08年四季度極低值高27%。年化后為405.8噸，比08年的501.6噸少19%。雖然是這是1995年以來最弱的一次表現，但仍需要再次指出一季度異常糟糕的結果。

　　當季有諸多因素發揮作用。首先，印度聯儲宣布購買200噸黃金，從本質上支撐市場信心和黃金價格預期，并強調黃金可靠并安全的觀點。其次，一度擱置的婚慶相關購買活動終于啟動。正如我們前幾次報告中提到的那樣，印度消費者一季度大量拋出珠寶，希望在更低的價位買回去。隨著時間的推移，“強制性”婚慶相關購買活動被延期，許多消費者也膩煩了交換，比如以舊珠寶換新珠寶。

　　在印度聯儲做出上述決定之后，原來對金價調整正每盎司800-850美元的期待開始減弱、交換活動大舉減少、一度擱置的婚慶購買計劃開始執行。當然，這一部分是因為婚慶季節已經來臨，消費者不能再等。而且，農村地區開始將一部分現金積蓄花掉。該國一些地區出現由回家度冬假的印度人帶來的穩健非居民需求。這樣一來，零售商開始重建庫存，也為四季度珠寶需求強勁回暖貢獻了力量，使其成為三年中最強的四季度結果。

　　雖然珠寶購買回暖，但預算壓力仍嚴重壓制需求。受金價上漲和通脹上升導致珠寶平均權重下降的影響，預算變得捉襟見肘。特別是構成支出核心要素的食品價格上升尤其嚴峻：1月食品價格年通脹率達到17%。在這樣的環境中，需求只要有改善就是一個令人鼓舞的信號。

　　去年四季度投資需求為42.9噸，季率升57%，年率降16%。特別值得注意的是，09年全年投資需求不及珠寶需求-當年 投資需求為74.2噸，比08年的211.0噸下降65%。和珠寶一樣，一季度極端糟糕的結果起大了相當重要的作用。

　　四季度金條儲藏強勁反彈；但那些曾經活躍的“普通”投資者卻變得默默無聞-反彈來自新階層投資者，且更多出于投機目的。

　　金幣需求同樣大力反彈。雖然基調更積極，預算壓力繼