又于下半年強勢“復出”。帶來的影響就是四季度供應減少125噸、全年供應少257噸。Barrick在9月宣布將解除整個對沖頭寸，因此，再次成為當季減少供應的“生力軍”。該公司在12月1日之前就宣布已完成了回購其固定價格合約的工作，給四季度帶來大約90噸的減少量。另外9噸來自Polymetal。09年全球對沖合約量大約是08年的一半左右，大量黃金生產商完全了結對沖合約，“直面”現貨價格。

　　造成09年年度供應增加的主要因素-循環利用黃金，因為許多國家金價漲至歷史最高點，一季度升至歷史最高水平。雖然二季度驟降，仍保持在大力加強高位，到了下半年才回歸更“正常”的水平。四季度金價勁漲鼓勵其季率又一次上升，但與08年四季度相比，卻只上升了3%。同期平均金價上揚38%也無濟于事。

　　對四季度循環利用供應貢獻最大的是中東。消費者們愿意在高位拋出持有的黃金，而一些散戶為了籌集現金也出售了一些黃金珠寶。西方循環利用黃金的供應量大幅增加，但以全球性的視角來看仍只占了很小的一部分。不過，很多市場的供應則相對不旺。價格預期看來以上調，持有黃金的投資者猜測金價將出現新一輪漲勢，因此不愿以四季度均價出售。我們之前就說過，很多碎金的準市場供應在一季度循環利用中就已經清除，而誘導黃金持有人拋出頭寸則需要價格大漲。

　　09年官方黃金供應幾乎枯竭。當年凈出售44噸，前一年為236噸，截至08年的五年內，平均出售444噸。而出售的時間完全集中于09年一季度，在此之前連續三個季度凈買入，雖然量不多。

　　去年四季度，央行黃金協議(CBGA)下的黃金出售幾乎為零，只有不足2噸。CBGA之外，墨西哥和菲律賓出售少量，遠遠不及俄羅斯買進的量。09年，CBGA之外的出售行為基本沒有公開說明。四季度，IMF宣布將出售403.3售金計劃中的大半給官方領域的其它成員國。11月，印度聯儲表示，通過海外市場交易吃進IMF200噸黃金。很快，斯里蘭卡央行聲稱已購進10噸黃金，占到總儲備的22%強。最后，毛里求斯央行也宣稱又買進2噸黃金，持有量因此增加一倍至3.9噸。這樣一來，根據嚴格的安排，IMF還有191.3噸黃金要出售。該機構已經表態，其出售行為不會擾亂黃金市場。

　　雖然上述場外交易沒有影響黃金市場整體供需，但卻清楚地透露出各國央行對持有黃金的需求。毛里求斯和斯里蘭卡就明確表示，購買黃金是為了調整儲備資產構成。因為沒能跟上外匯儲備增加的步伐，這兩國的黃金儲備比例日漸下降。這些交易加上中國和俄羅斯正在進行的購買活動證實，人們越