從QE1與QE2推測QE3對金銀走勢影響 |
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上看，筆者何盛德認為，可能會使得美元指數從84跌倒75附近，跌幅在8%左右的可能性較大。一般情況下，美元指數下跌一個百分點，黃金可以看漲一個到三個百分點，白銀可看漲兩個到四個百分點。美元指數的這一輪下跌可以看做是構筑長期復合底部的下跌趨勢，復合底部中的下跌趨勢。
二、第一輪第二輪量化寬松貨幣政策期間對美國就業市場的影響，重點考察的是非農就業數據。鑒于美聯儲的雙重核心職責之一就是促進就業最大化，推出量化的目的可降低失業率：一方面是降低量化期間的失業率，另外一方面是量化對量化結束后的階段性時間內的失業率也有慣性的下降趨勢性影響。第三輪量化美聯儲已經講得很明白，直指就業市場出現預期的改善為止。那么，第三輪量化降低失業率和新增非農的目標在哪里？
第一輪第二輪第三輪量化寬松都直指美聯儲的圣神雙重職責：一方面是促進就業最大化，另外一方面是控制通脹。從促進就業最大化看，若不把上述表格的三輪量化寬松分開，而是從失業率從量化開始算起，那么前兩輪量化寬松對失業率的降低實際上從量化之后的最高點降下來，是從10.2降低到8.1%的，也就是說從2009年的9月降低到2012年的3月份的。之后失業率在最近幾個月在8.1%到8.3%之間裹足不前，才促成了美聯儲推出新一輪量化即QE3，也就是說QE1和QE2對降低失業率的提振直到今年的3月份才結束。可見QE對失業率的影響慣性是非常大的。既然如此，筆者何盛德認為，那意味著QE3對失業率的降低也將具有慣性，故美聯儲不會等到失業率在靠近長期目標時才停止第三輪量化，而是在某個度的時候就會停止，后面會依靠慣性降低失業率，這慣性并非力學上的慣性，可能來自于經濟環境的持續改善。失業率這個度，可能在7%左右是比較適合的，因為失業率從10%下降到9%再下降到8%是QE1和QE2助力，再從8%下降到7%需要QE3助力，之后自動靠向6%這樣的目標！ 第一輪第二輪對失業率的下降從時間上看，失業率從2009年9月的10.2%下降到2012年3月的8.1%，18個月下降了2.1%，相當于每月下降千分之一點二。按照這個統計數據，如果未來美國的失業率要從8.1%下降到7%，那么至少需要十個月，所以筆者何盛德給出QE3實施一年即十二個月是合理的，即QE3要實施到2013年的10月份。 三、第一輪第二輪量化寬松貨幣政策期間對美國通貨膨脹的影響，重點考察的是核心消費者物價指數。既然通過非常規貨幣政策來來刺激經濟增長，那么額外流動性就不可避免地會引發通貨膨脹。關鍵是通貨膨脹的可控度，那么第三輪量化寬松對通貨膨脹造成的成本能夠容忍的臨界點在哪里？ |
