全球貨幣亂局下的黃金迷霧與選擇

位，為美債發(fā)行爭(zhēng)取更好條件。包括此次釋放退出QE信息，今后還會(huì)有更多動(dòng)作，其實(shí)這都是美聯(lián)儲(chǔ)在掌握美元貶值節(jié)奏，所實(shí)施的“溫水煮青蛙”長(zhǎng)期貶值策略而已，并不意味著弱勢(shì)美元戰(zhàn)略方針的改變。

可以預(yù)言，隨著美元升值告一階段，美國(guó)將會(huì)以更大規(guī)模的印鈔發(fā)債來(lái)應(yīng)對(duì)。美聯(lián)儲(chǔ)更大規(guī)模印鈔發(fā)債，勢(shì)必使得流入這個(gè)市場(chǎng)的美元貨幣越來(lái)越多，使其單位貨幣所代表的實(shí)際物質(zhì)財(cái)富數(shù)量越來(lái)越少。在這種形勢(shì)之下，黃金的保值功能將重放光彩。

央行應(yīng)適時(shí)適度審慎調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)

由于目前全球各主要經(jīng)濟(jì)體央行采取的極度寬松貨幣政策，市場(chǎng)上已經(jīng)累積了太多貨幣，還由于今后進(jìn)入市場(chǎng)的紙幣量有增無(wú)減，因此全球財(cái)富面臨著超發(fā)貨幣的“黑洞吞噬”威脅。正是出于對(duì)通貨膨脹的恐懼，中國(guó)大媽們才有實(shí)物購(gòu)金的行為，為未來(lái)財(cái)產(chǎn)安全購(gòu)買一份“保險(xiǎn)”。對(duì)中國(guó)大媽的警覺(jué)，中國(guó)央行應(yīng)當(dāng)向她們學(xué)習(xí)，逢低適度增持實(shí)物黃金，也為中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備購(gòu)買一份“保險(xiǎn)”。

而中國(guó)央行之所以要增持實(shí)物黃金，首先是因?yàn)橹袊?guó)外匯儲(chǔ)備中黃金占比太低，由此隱含很大風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段中國(guó)央行實(shí)物黃金儲(chǔ)備不過(guò)1000多噸，外匯占比不到2%，遠(yuǎn)低于全球平均10%的水平，與美聯(lián)儲(chǔ)75%左右的占比更是相差懸殊。如此之低的黃金占比構(gòu)成，主要集中于外國(guó)債券及現(xiàn)金，這就置于中國(guó)數(shù)萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備于險(xiǎn)境，不能有效抵御通貨膨脹所引發(fā)的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，這些年來(lái)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值已經(jīng)損失不少，同等數(shù)量的外匯所能購(gòu)買的貴金屬與石油、礦石、橡膠等大宗商品數(shù)量與十年前相比大為減少。可以預(yù)言，十年之后單位貨幣所能買到的上述商品數(shù)量還會(huì)更少，即使加上利息也是如此。

其次是中國(guó)央行增持實(shí)物黃金正面臨一個(gè)較好的入市時(shí)機(jī)。以前人們反對(duì)增持實(shí)物黃金，改善外匯儲(chǔ)備構(gòu)成，一個(gè)重要理由是懼怕國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格因此暴漲。但是，現(xiàn)今卻出現(xiàn)了一個(gè)可以從容不迫地增持實(shí)物黃金的時(shí)機(jī)。這個(gè)時(shí)機(jī)就是目前國(guó)際投行正在黃金市場(chǎng)上大舉做空，他們認(rèn)為全球黃金牛市已經(jīng)結(jié)束，開(kāi)始踏入漫漫熊市。近期金價(jià)反彈后再次大跌，基金在期貨市場(chǎng)上的凈多頭持倉(cāng)仍處于2007年以來(lái)的絕對(duì)低位附近，而黃金ETF基金大量流出，顯示空頭勢(shì)力大增。如果美聯(lián)儲(chǔ)決定退出數(shù)量寬松，還會(huì)對(duì)于金價(jià)形成更大壓制。為此目前國(guó)際投行及一些對(duì)沖基金仍看空金市，因此在期貨市場(chǎng)上大舉建立空單。

所有這些，都為中國(guó)央行從容不迫地增持實(shí)物黃金提供了時(shí)間與空間。我們要借助國(guó)際投行的做空能量，利用每次金價(jià)跌落，尤其是大