美聯(lián)儲(chǔ)的話 我們還能信嗎

會(huì)議前瞻

　　美聯(lián)儲(chǔ)每次的議息會(huì)議會(huì)討論近期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、金融市場風(fēng)險(xiǎn)，對利率水平和其他貨幣政策做出決定。

　　對于這次會(huì)議，應(yīng)該說縮減資產(chǎn)購買規(guī)模幾乎不太可能。首先非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月走弱；其次失業(yè)率降低的同時(shí)，勞動(dòng)參與率也在降低，可以說正是參與率的下降導(dǎo)致了失業(yè)率的下降，美國實(shí)際的就業(yè)情況仍然令人焦慮；第三，美國政府停擺給消費(fèi)者信心帶來負(fù)面影響，進(jìn)而會(huì)影響美國四季度的GDP；第四，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在這三個(gè)月來一直好壞參半。這些情況雖然不致于與美聯(lián)儲(chǔ)希望看到景象背道而馳，但顯然不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)能夠在此次會(huì)議上作出縮減QE的決策。因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本次會(huì)議上仍會(huì)維持原有850億美元的購債規(guī)模不變，對于利率水平也將維持在目前的超低利率，并至少維持到2015年年中。

　　由于目前市場對美聯(lián)儲(chǔ)的溝通機(jī)制和公信力的質(zhì)疑不絕于耳，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)在會(huì)議上就其溝通機(jī)制進(jìn)行討論。但對于美聯(lián)儲(chǔ)而言，目前似乎已經(jīng)陷入了一種悖論的“怪圈”。要么制定清晰的規(guī)則，以數(shù)據(jù)為標(biāo)尺，要么根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境酌情而定。在美聯(lián)儲(chǔ)摸著石頭過河之際，硬性規(guī)定可能會(huì)限制它的選擇，使之在形勢發(fā)生變化的情況下很難遵循，而酌情而定會(huì)使市場陷入迷惘，危及自身公信力，使市場波動(dòng)加大。制定規(guī)則是為了更好的溝通，可經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會(huì)導(dǎo)致規(guī)則無法使用。刻舟求劍顯然不是美聯(lián)儲(chǔ)的上策，在這種矛盾情況發(fā)生時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)只能犧牲“小我”，成全美國經(jīng)濟(jì)利益的“大我”了。

　　但還有一點(diǎn)也不能不防，那就是美聯(lián)儲(chǔ)有沒有可能在此次會(huì)議上擴(kuò)大QE規(guī)模呢？如果按照伯南克話來講，也不是沒有可能。伯南克在幾個(gè)月前的講話時(shí)曾為了安撫市場說過“視經(jīng)濟(jì)情況而定，也不排除未來可能增加QE”的話。這么看來，前述一系列不支持縮減QE的原因貌似也可以成為增加QE的理由。但是筆者認(rèn)為，從目前看來，這些理由還不足以令美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議作出增加QE的決策。因?yàn)榻?jīng)歷了政府關(guān)門，可供參考的“干凈”的數(shù)據(jù)十分有限，這一問題在未來1~2個(gè)月也仍然會(huì)存在。另外美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中畢竟還是有可圈可點(diǎn)的地方。但筆者還是要提醒大家，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)的可信度現(xiàn)在值得懷疑。

　　微妙的市場預(yù)期

　　臨近會(huì)議，市場顯得愈發(fā)謹(jǐn)慎。我們不禁擔(dān)心市場會(huì)再次上演買預(yù)期、賣事實(shí)的行情。畢竟，市場的特性就是出人意料，否則，誰在這個(gè)市場賺錢呢？如果大多數(shù)人都預(yù)期這次不會(huì)縮減，有沒有可能這次會(huì)議結(jié)果公布后黃金會(huì)下跌呢？

　　筆者還是要提醒大家，第一，基本面分析需要