美聯儲的話 我們還能信嗎

會議前瞻

　　美聯儲每次的議息會議會討論近期的經濟運行情況、金融市場風險，對利率水平和其他貨幣政策做出決定。

　　對于這次會議，應該說縮減資產購買規模幾乎不太可能。首先非農就業數據連續三個月走弱；其次失業率降低的同時，勞動參與率也在降低，可以說正是參與率的下降導致了失業率的下降，美國實際的就業情況仍然令人焦慮；第三，美國政府停擺給消費者信心帶來負面影響，進而會影響美國四季度的GDP；第四，經濟數據在這三個月來一直好壞參半。這些情況雖然不致于與美聯儲希望看到景象背道而馳，但顯然不足以讓美聯儲能夠在此次會議上作出縮減QE的決策。因此，預計美聯儲會在本次會議上仍會維持原有850億美元的購債規模不變，對于利率水平也將維持在目前的超低利率，并至少維持到2015年年中。

　　由于目前市場對美聯儲的溝通機制和公信力的質疑不絕于耳，預計美聯儲還會在會議上就其溝通機制進行討論。但對于美聯儲而言，目前似乎已經陷入了一種悖論的“怪圈”。要么制定清晰的規則，以數據為標尺，要么根據經濟環境酌情而定。在美聯儲摸著石頭過河之際，硬性規定可能會限制它的選擇，使之在形勢發生變化的情況下很難遵循，而酌情而定會使市場陷入迷惘，危及自身公信力，使市場波動加大。制定規則是為了更好的溝通，可經濟環境的變化會導致規則無法使用。刻舟求劍顯然不是美聯儲的上策，在這種矛盾情況發生時，美聯儲只能犧牲“小我”，成全美國經濟利益的“大我”了。

　　但還有一點也不能不防，那就是美聯儲有沒有可能在此次會議上擴大QE規模呢？如果按照伯南克話來講，也不是沒有可能。伯南克在幾個月前的講話時曾為了安撫市場說過“視經濟情況而定，也不排除未來可能增加QE”的話。這么看來，前述一系列不支持縮減QE的原因貌似也可以成為增加QE的理由。但是筆者認為，從目前看來，這些理由還不足以令美聯儲在本次會議作出增加QE的決策。因為經歷了政府關門，可供參考的“干凈”的數據十分有限，這一問題在未來1~2個月也仍然會存在。另外美國的經濟數據中畢竟還是有可圈可點的地方。但筆者還是要提醒大家，畢竟美聯儲的可信度現在值得懷疑。

　　微妙的市場預期

　　臨近會議，市場顯得愈發謹慎。我們不禁擔心市場會再次上演買預期、賣事實的行情。畢竟，市場的特性就是出人意料，否則，誰在這個市場賺錢呢？如果大多數人都預期這次不會縮減，有沒有可能這次會議結果公布后黃金會下跌呢？

　　筆者還是要提醒大家，第一，基本面分析需要