一季度是個低拐點，但市場拐點的預期目前又直面一季度公司業績風險的潛在沖擊，行情因此在“一季度是拐點、一季度有業績風險”之間搖擺不定；再則是，近期歐洲爆發銀行債務危機促使歐美股市連創新低，從而使得許多投資者的交易行為變得猶豫起來，但同時又有許多轉入股市的產業資本認可2000點附近將是A股市場的長期底部，抱著“只會套些時間，不會套住資本”的理念，在行情速降調整后開始提前介入預期中的“復蘇行情”，使得行情在短空與長多之間震蕩整理。

　　本周三，股指出現今年以來最大單日漲幅，在“去庫存行情”速降調整后，這雖然還不能表明行情已進入“N第二筆”的復蘇性行情中，但已是一次“復蘇行情”的預演。由于3、4月份市場仍處于年報與一季報風險的影響周期內，期間行情或許仍將處于震蕩整理、為“復蘇行情”蓄勢的狀態。但“復蘇行情”預演的出現以及下述因素決定著今年“N”形架構行情中的二次反彈不需要等到下半年。

　　一、從去年四季度起不斷推出的各項經濟刺激政策從二季度開始將在微觀層面中將逐漸見效，導致經濟數據與公司盈利數據相對于一季度形成環比增長，進而確認出一季度的低拐點，給市場發出一個復蘇的信號并形成更為明確的復蘇預期；

　　二、去年12月份“去庫存”后，一季度經濟與公司盈利之所以欲振乏力，很大一個原因是房地產市場的低迷，房地產左手牽動著投資，右手帶動著消費，還決定著資產價格水平，其低迷自然會牽動全局。目前有利的信號是，最先下跌、跌幅最大、成交最低迷且受金融危機沖擊最大的珠三角地區房地產交易已開始明顯復蘇，這種現象如果得到持續并向其他地區蔓延，必能對經濟復蘇提供強有力的支持；

　　三、“去庫存行情”回調后正在尋找一個“需求底”，1664點確認的是一個行情估值底，后期將尋找與確認一個業績底，如果一季度公司的“業績底”得到確認，行情必然會在復蘇預期下轉而向上，從而使“N”形的二次反彈不再需要等到下半年。

　　（本文作者為上海證券通首席分析師）

　　用創新思路解決大小非問題

　　桂浩明

　　從去年開始，大小非解禁流通規模明顯增大，今年更是進入高峰期。巨額大小非解禁對市場是有很大影響的，從去年起，市場上就一直有人在呼吁要規范大小非的流通問題，不少人看來，只有解決了大小非問題，中國股市才有盼頭。

　　大小非問題之所以受到市場各方的高度關注，一來是因為股市下跌，二級市場的投資者感到與大小非解禁后的集中拋售有關，要求限制大小非的流通以維護股價穩定；二來是的確有些大小非的流通隨意性較強，在交易過程中也有一些不夠規范的行為發生，使得大小非在流通過程中各種矛盾較突出。雖然去年有關部門對于規范大小非做了一些工作，也產生了相應的效果。但總體來說，這個問題似乎并沒有得到很好的解決。

　　人們注意到，本次兩會期間，證監會有關人員并不回避大小非問題，而是提出了一些具有創新思路的設想。譬如說，根據目前小非數量已經不是很多的實際，提出將重點放在規范大非上。這是很有道理的。對于小非來說，持有者分散，對其進行過多的限制既不可能，也不現實，還不如在市場點位還比較低的時候，盡快讓其流通，這也是為以后的發展掃除一個障礙。而對于大非，一個思路是豐富大宗交易模式，通過大宗交易，避免股票過多地直接從二級市場減持，減少對行情的沖擊。在海外，大宗交易是很普通的形式，但在國內發展得較緩慢，這里也存在一些制度方面的問題，如果能夠在這方面做好相應的工作，使得大宗交易成為承接大非減持的主要通道，會使得大非的減持比較順利地進行。當然，大非的規模很大，大量流通靠大宗交易也是承受不了的。這里還有另一條思路，就是給企業提供多種融資渠道