去年12月以來連續(xù)4個(gè)月下降,但失業(yè)率的下降相當(dāng)程度上受益于就業(yè)參與率下降。最近2個(gè)月的私人部門新增就業(yè)已經(jīng)達(dá)到20萬以上,但仍不足以大幅推低失業(yè)率,就業(yè)職位增長的可持續(xù)性也有待進(jìn)一步觀察。年初以來,美國住房銷售和新屋開工數(shù)據(jù)再次大幅下滑,房價(jià)正在經(jīng)歷二次探底,這無疑將增加美國經(jīng)濟(jì)未來幾個(gè)季度的下行風(fēng)險(xiǎn)。全球通脹掛鉤迫使歐美貨幣政策回歸正常化:北非中東石油危機(jī)加速全球通脹，迫使歐美先后回歸抵御通脹的陣營，舒緩全球貨幣政策不匹配給新興市場造成的輸入型通脹和單方面緊縮壓力。

　　歐美貨幣政策正常化的路徑和節(jié)奏將會(huì)有所差異:由于美國房地產(chǎn)市場還在下滑,就業(yè)市場復(fù)蘇緩慢,國債市場面臨巨大的再融資壓力,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正常化將是溫和、漸變、相機(jī)抉擇的,甚至有可能出現(xiàn)反復(fù)。美元已成為全球主要套息交易貨幣,在美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)加息周期之前,美元難以擺脫頹勢,因此在此之前,全球流動(dòng)性泛濫的局面也不會(huì)出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)。歐洲提前加息孤掌難鳴:如果沒有美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的支持,歐洲央行的加息在控制通脹方面難有建樹。反而對(duì)歐元區(qū)的需求和經(jīng)濟(jì)增長將有一定的抑制效應(yīng)。在國際影響方面,歐洲央行加息無疑會(huì)增加英國央行和美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力。 債務(wù)危機(jī)再掀波瀾:受財(cái)政整固措施效果不及預(yù)期,主權(quán)國家評(píng)級(jí)遭下調(diào)、銀行業(yè)資金缺口高于預(yù)期等擔(dān)憂影響,歐債危機(jī)近期重回市場關(guān)注焦點(diǎn)。從現(xiàn)在到年底,歐洲周邊國家的到期債務(wù)總額在4700億歐元左右,擴(kuò)容后的EFSF的實(shí)際借貸能力可以更好地保證今年歐洲國家不出現(xiàn)債務(wù)違約。不過并不排除由于銀行業(yè)資金缺口超預(yù)期,財(cái)政整固實(shí)施不力所帶來短期市場避險(xiǎn)情緒的波動(dòng)。

　　整體的5月份美元強(qiáng)勢觸底反彈，美國在5月2日發(fā)布本拉登事件使得美元微弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，但是貨幣組合的波動(dòng)趨勢并不一樣，美元指數(shù)指示微弱上漲并穩(wěn)定在73附近。并且5月整體上漲超過2%，呈現(xiàn)出沖高回落走勢。本拉登事件的心理影響占主，實(shí)際價(jià)格的影響并沒有那么大，尤其是將此次事件結(jié)合經(jīng)濟(jì)前景更有點(diǎn)過激，完全超出事件本身的能量與作用，炒作性起到很大作用。金融市場從新型金融危機(jī)至今的心理不穩(wěn)定性依然突出，心理脆弱性導(dǎo)致的價(jià)格局面和恐慌暫時(shí)性調(diào)整突出。隨后接近周末，市場恐慌心理進(jìn)一步擴(kuò)大，主要依據(jù)在于經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂擴(kuò)大，比較性因素推動(dòng)價(jià)格下跌和暴跌。

　　此輪金貴金屬價(jià)格引領(lǐng)暴跌十分突出。一方面國際投機(jī)資金主導(dǎo)策略極大，市場信息所反映出的索羅斯在炒作是一個(gè)關(guān)鍵因素，其管理資金規(guī)模達(dá)到280億美元，預(yù)期