至1971年下降了47.77%，由190億美元下降到了109億美元，而1970年境外和私人擁有的美元已達430億，顯然美國已無力繼續按35美元官價兌換黃金了。因而美國1971年八月宣布停止履行按官價兌黃金的義務，割斷了黃金與美元的聯系。

　　美國以自己的國家信譽為代價宣布停止履行以官價兌黃金的國際義務，看似是一個無奈之舉，實有重大的戰略所在：

　　當時如果宣布美元貶值，將會使美國國內矛盾不僅不能解決，反而會加劇，從而使美元危機進一步加深，如不貶值，因存在著35美元兌一盎司黃金的制度約束，各國可以通過美元置換黃金的手段，將美元貶值風險全部轉移給美國。割斷了黃金與美元的聯系就是封閉了美元貶值風險向美國轉移的通道，使美元貶值風險變為了各國的風險，從而美國在戰略上完成了從被動到主動的轉移。

　　握有大量美元的各國央行，在美元貶值風險不能向美國轉移的情況下，只能向市場轉移，但如大量向市場拋出，不僅不能解決其美元資產保值問題，反而會出現更大的貶值風險，因而各國雖怨聲不斷，但最終只能和美國結成應對美元貶值風險聯盟，傾力打造強勢美元。美元由弱變強，金價隨之由升轉降。為了樹立強權美元，各國央行采取了打壓黃金的一致行動，所以無論是在法制層面上，還是在輿論層面上黃金非貨幣化都占據了制高點，成為了主流思潮。

　　我們了解了這個客觀背景后，就可以認識到上個世紀七十年代的黃金牛市能是美國與新興經濟體（主要是以歐洲為代表）經濟利益沖突的產物，而黃金牛市的結束則是美國與歐洲經濟利益實現平衡的結果。但是，要指出的是這個平衡并不是美元強權的弱化，而是在美元強權基礎上各國匯率經過大幅調整動蕩之后實現的平衡，而使信用貨幣體系趨向穩定。信用貨幣體系穩定則使黃金資金避風港的作用弱化，因而黃金牛市失去了動力，轉而進入了一個長達20年的黃金熊市。

　　當然從打破平衡到實現新的平衡有一個發展過程：美國宣布割斷黃金與美元的聯系，黃金作為金融穩定之錨不可避免地松動了，立即在國際上引起了軒然大波，國際貨幣體系變成了一個失效的體系，浮動匯率為多種貨幣的貶值打開了通道，世界籠罩在一片通貨膨脹的陰云之下：1978年美國通脹率8%，1979年十月達到了12%，1980年達到了15%。美國并不是唯一通脹達到兩位數的國家，而是許多國家都出現了兩位數的通脹。在這期間所發生的一系列政治與軍事經濟事件更加重了金融市場的動蕩。投資者擔心美元陸續貶值，在恐慌之中大量拋售美元，各國央行為了穩定市場而被